资本PK：股指期货该不该尽快推出？
刘纪鹏，著名股份制和公司问题专家，近十年主持了国家电力公司、中国投资银行、海尔集团、海南航空、万向钱潮、天津开发区总公司等近２００家各类企业股改、上市及管理咨询方案设计，被称为“企业股改第一人”，现为中国政法大学教授。
股指期货需尽快推出
□刘纪鹏
大小非减持是中国资本市场本身内在的矛盾，此时此刻不能让股民一方面去承担融资再融资的重任。另一方面，又让他们去承受大小非减持高额套现的挤压，这种双重挤压是对投资人很大的威胁。因此，对于将近９００家国有股的减持，应该由国资委组织进一步安排对他们减持价格信息的制度性约束。对于民营企业一股独大，大小非减持也必须要通过信息披露提前公示，通过信息的透明度来约束他们。
对国际板的问题要适当慎重。除非外商到中国来挂牌，用筹集人民币换成美元投到境外项目上，从而减少中国外汇储备的压力。如果国际板到中国来只是要筹集内资，中国的资本市场承受不了这种重负，所以国际板应建议延后。开设国际板解决红筹股回归的问题，是可以考虑的。
对于股指期货，从目前来看，已经准备了这么长时间，如果把握好度，还是应该尽快推出。但在最初最好能够对其规模品种有一个逐步放开的过程，而不是一下把门槛放的过低。应该重在开通，不在规模。
以中国的成长性来看，４０００点对应３５倍到４０倍的市盈率应符合中国国情，但从目前看，４０００点实现很难。必须推动积极的股市政策，我们需要资本市场发挥更重要的作用，也希望通过直接融资能够替过渡的银行信贷发挥作用。
华生，江苏省扬州市人，经济学博士。我国著名经济学家。现任北京师范大学珠海分校校长，北京师范大学教授，中国侨联华商会副会长，首批“国家级有突出贡献的专家”，曾获孙冶方经济学奖等，著有由英国麦克米兰公司出版的英文专著和《中国股市的经济学思考》等书。
股指期货应慎重推出
□华生
随着人民币的国际化，Ｂ股问题肯定是迟早要解决的。推出国际板，完全取决于其自身的节奏。如果国际板发展特别快，对Ａ股市场产生的压力将会非常大。为了增强投资者的风险承受能力，融资融券应先于股指期货推出。
为了稳妥起见，在推出股指期货之前，应先大规模推出备兑权证，使权证产品在国内市场上得到比较大的发展，让投资者熟悉权证产品，让投资者承受风险的承受能力逐步增长。从步骤上看，西方国家也是先推出一些权证产品让投资者熟悉，然后再推股指期货。
股票风险已经很大了，权证产品有一个杠杆效应，将风险放大，而股指期货不仅是风险放大的问题，它对投资者风险的承受能力要求更高，因此我个人认为股指期货的推出还是应该慎重，要有一个循序渐进的过程。
而对于融资融券的推出，应该先于股指期货。现在连融资融券都没有，就先将风险大的产品推出，投资者会不适应。如果投资者能够先熟悉融资融券，再熟悉备兑权证，在此基础上推出股指期货，步子就会走得稳一些。
另外，国际板的推出完全取决于自身节奏。中国一些成熟的，在海外上市的公司开始启动回国上市步伐，以此作为国际板设立的开端，可以认为方向已经成熟，但这应该是在两三年内，有一个从初期慢慢培养和发展的过程，要与Ａ股市场国际化的步伐保持一致，减少对Ａ股市场本身的冲击。
在刚刚过去的１１月份，Ｂ股走出一波上涨行情，其中一个重要原因是市场对Ｂ股改革预期的传言。从方向上看，Ｂ股问题肯定要解决，但短期内是否能得到解决则很难说。在中国证券市场发展过程中，曾有过一个设想，就是在人民币不能自由兑换情况下，怎样将外汇基金运用起来，以推动中国资本市场发展，所以设立了Ｂ股。但这与后来对我国资本市场整体发展规划不是十分合拍，这就使得Ｂ股所处的定位非常尴尬。
随着人民币的国际化，Ｂ股的问题肯定需要解决，我想监管层有关方面肯定一直在考虑，但由于它具有非常大的市场敏感性，用怎样的方式解决对市场产生的影响最小，相关上市公司遭受的波动最小，并且又能够使中国资本市场得到规范，这需要统筹考虑。
什么是股指期货？
期货可以大致分为两大类，商品期货与金融期货。商品期货中主要品种可以分为农产品期货、金属期货包括基础金属与贵金属期货、能源期货三大类；金融期货中主要品种可以分为外汇期货、利率期货包括中长期债券期货和短期利率期货和股指期货。
所谓股指期货，就是以股票指数为标的物的期货。股指期货的全称是股票价格指数期货，它是以股票价格指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来某个特定日期，按事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。
与其他金融期货、商品期货一样，股指期货具有合约标准化、交易集中化、对冲机制、每日无负债结算制度和杠杆效应等共同特征。除此之外，其自身还具有独特的三个特征：一是标的物为特定的股票指数，报价单位以指数点计；二是合约的价值以一定的货币乘数与股票指数报价的乘积来表示；三是采用现金交割，不需要交割股票而是通过结算差价用现金来结清头寸。
股指期货具有价格发现、套期保值规避系统性风险、套利投资、资产配置功能。
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