银行理财挂钩项目：馅饼，还是陷阱？

　　■理财里的陷阱④

　　在理财产品“百花齐放”的今天，消费者面临理财陷阱“十面埋伏”。如何增强辨别财富骗局的能力，是每个人的必修课。那么，市场上缤纷的银行挂钩理财产品是否能够带来预期收益?与之挂钩的，到底是馅饼、还是陷阱?

　　□茫茫

　　挂钩黄金成高危地雷

　　今年一月，卢云浩在某大型国有银行购买了一款挂钩黄金的理财产品，该产品属于区间型结构，要求黄金在一定价位内波动，涨跌幅度过大会令产品收益受损。然而，卢云浩很快发现了问题：“1至2月正是黄金上涨很猛的时候，我自己想查查金价是不是突破了区间，却怎么也找不到准确价格。”卢云浩到银行反复咨询后了解到，该产品的挂钩标的以路透XAUFIXAM页面北京时间18时30分公布的黄金美元定盘价为准，而该消费者的电脑只能看到国内黄金的价格，在搜索引擎上也找不到路透相关页面。

　　类似的情况在其他银行也有发生，去年某外资银行发行了一款挂钩于股票的理财产品，该股票是在瑞士证券交易所上市的，该银行不向投资者提供股价情况，一旦股价大幅波动、超过银行设计的波幅，投资者就只能认倒霉。

　　其实，今年前三季度，国际金价从不到1600美元/盎司涨至了近1800美元/盎司关口，涨幅约12%，尤其是在“金九”，金价频频走高成为市场最为亮眼的一道风景。然而，在银行理财产品中，与其挂钩的黄金理财产品却是另一番光景。

　　普益财富统计数据显示，今年前3季度共1279款结构性产品到期，其中852款产品公布了到期收益率。在这852款产品中有54款产品未实现最高预期收益率，有的仅实现最低预期收益率，有的收益率则介于最高预期收益率和最低预期收益率之间。在这54款未达收益目标的产品中，就有24款产品挂钩黄金，这就意味着，挂钩黄金的理财产品成为未达收益的“高危”品种。

　　值得注意的是，10月10日，招商银行发行两款产品，同一标的，但两者走向判断则截然相反，一款为 “焦点联动系列之黄金表现联动理财计划(看跌)”，另一款为“焦点联动系列之黄金表现联动理财计划(看涨)”。这两款产品除对黄金价格走势做出的判断不同外，产品的其余要素均相同，包括投资时点，资金投向，挂钩标的等等，这意味着这两款产品同时到期时，至少有一款产品仅能实现最低预期收益率。一些投资者表示，银行发行这类矛盾对立的产品，自身就站在完全中立的位置。如果普通投资者能够预测涨跌的话，还有必要请银行的专业团队来投资吗?

　　收益为0：油价暴跌拖累银行理财

　　“产品收益为0!”

　　陈庆几乎不相信自己的眼睛。去年6月3日，平安银行发行一款挂钩“西德克萨斯轻质原油期货价格”的结构性理财产品，即“智盈理财1058-挂钩大宗商品7期理财计划”。按照产品设计，该产品为保本浮动收益型，理财期限为367天。按照约定，当挂钩的西德克萨斯轻质原油期货价格(以下简称期货价格)价格上涨至起始价格(2011年6月10日当时的价格为99.29美元)为125%，即达到触发条件，可以拿到5%的年化收益。而观察期内，期货价格未达到触发水平，到期年化收益率为到期那天相对于一年前起始日开始的价格涨幅来计算。

　　然而，一年以后，6月6日的期货价格为84.29美元，相对于起始价格99.29美元跌了15.1%，即涨幅为-15.1%，并且在观察期内期货价格未曾大于或等于触发水平，所以根据产品结构计算到期收益率为0。

　　当然，并非所有理财产品在标的物跌时就亏钱，涨就赚钱，关键是产品的设计结构。以某外资银行之前发行过的美元黄金挂钩结构性理财产品，其在运行的第一个季度就面临金价涨得太多的烦恼。

　　按照其产品设定，金价的目标区域为期初金价+/-160美元。虽然该行未披露期初金价，然而在该产品销售期截止日后的第一个工作日(2月21日)，当日现货黄金收盘价1406.3美元/盎司，以此计算，该产品挂钩标的黄金的目标区域大约为1246.3美元/盎司至1566.3美元/盎司，而近期现货黄金最高曾达到1577.05美元/盎司，这已突破该产品设定的目标区域。按照产品说明书要求，突破目标区域后该产品当季的潜在收益率为零。那么在第一个观察期该产品的收益很可能为零。

　　由此可见，挂钩条件才是最后获得收益的关键因素。

　　一般来说，选择结构类产品应关注四个方面。首先要看清产品标的是什么;其次要根据对未来标的价格变化预期选择不同产品，如果预测标的价格有上涨空间，可选择看涨型;预测标的价格未来会产生波动，可选择区间波动型;预测价格波动较为剧烈，则可选择涨跌双赢型。再者，关注产品投资期限以及选择合适的投资币种都很重要。一般这类理财产品多为保本型，对于投资者而言，最差的情况就是到期收益率为零，投资者不必在市场波动时出于恐慌心态而提前赎回，这样反而可能出现亏损。

　　挂钩产品为什么不能实现高收益?

　　对于信息披露不完整或者消费者自身没有办法查询挂钩产品收益波动的理财产品，消费者如何确保自身免受毒害呢?

　　银监会监管二部俞勇表示，银行设计的理财产品，不管多复杂，只要在向监管层报备和向消费者销售时进行透明的解释，从监管层面来讲是没有问题的。“市场需要不同风险水平、不同收益水平的产品来满足不同需求的消费者。”大部分产品的流动性较低，客户一般不可提前终止合同，少部分产品可终止或可质押，但手续费或质押贷款利息较高。所以理财产品一旦入手，就要对风险负责。

　　从消费者角度来看，俞勇建议消费者购买自身风险辨别水平内的产品。“理财产品的风险和收益就是一把双刃剑，收益高的产品风险肯定也较大。”俞勇建议，消费者在购买理财产品之前一定要细心向银行工作人员询问相关的挂钩信息，并仔细阅读理财产品说明，在确认自己清楚了风险之后再购买。“天下没有免费的午餐，也不会平白无故掉馅饼。”俞勇表示，收益越高的理财产品，消费者越要重视可能存在的风险。

　　其实，自结构性产品诞生之日起，产品发行银行看错挂钩标的的市场走势或者踏错选择时点，使得结构性产品到期不能实现最高预期收益率的情况时有发生，从而导致这类产品广受诟病。

　　从2012年前三季度到期产品的表现来看，非结构性产品的到期收益率最高为10.00%，产品的平均到期收益率为4.80%;而结构性产品共有15款到期收益率超过10.00%，到期收益率最高达27.00%，产品的平均到期收益率为5.35%。结构性理财产品较非结构性理财产品能更好的阐释投资活动的风险收益特征，虽然面临的风险更高，但存在获得更高收益率的潜在可能，这也是银行和投资者对结构性理财产品爱恨交加的主要原因。

　　对标的金融工具市场的判断失误或时点选择错误，是结构性产品到期不能实现最高预期收益率最主要的原因。但目前已经出现了银行将这一难题向投资者转移的趋势，以规避类似市场判断失误而带来的声誉受损的风险。结构性产品的设计方面出现了新的变化，银行只负责对产品的结构进行设计，并不对挂钩标的的市场趋势做出自己的判断。具体操作为，银行同一时间发行两款结构完全一样的产品，唯一不同的是两款产品对挂钩标的的市场走势判断完全相反，由投资者根据自己的判断，选择对应的产品。比如之前提到的招商银行发行的同一标的的两款产品。

　　普益财富研究员吴泞江认为，之前也曾有银行对外汇、指数等发行过这类“矛盾对立”的产品，虽然表面上同时为看多和看空标的市场的投资者提供了可选择的产品，但却存在规避责任的嫌疑，难以体现其专业的投资管理能力。投资者面对此类产品，还是要谨慎选择。

　　MARKS & SPENCER(M&S)青岛首家门店落户李沧万达广场

　　本刊讯 2012年11月8日，Marks & Spencer (M&S)青岛首家门店正式落户李沧万达广场，该店是M&S在中国大陆地区的第十一家门店。

　　作为英国领先的零售企业，M&S起源于1884年，致力于为消费者提供质量上乘的服饰和家居产品以及美味可口、质量出众的食品。M&S李沧万达店不仅向青岛广大消费者提供今季最潮流的秋冬系列，同时品牌独有的革新技术也将通过M&S女装、男装、童装以及内衣等系列展现给本地消费者，为所有家庭提供一站式购物体验。 (杨梅)

　　“吃转恒隆”颁奖礼完美落幕

　　本刊讯 11月11日上午，“吃转恒隆”第二季美食节颁奖典礼在济南恒隆广场举行，本次活动由恒隆广场携手鲁视传媒主办，济南市食品药品监督管理局历下分局的领导亲临现场，并给恒隆广场颁发《餐饮服务食品安全示范街》荣誉奖牌。

　　典礼现场主办方根据媒体评审团和热心顾客的点评，对各个餐厅进行了评审并颁发各类奖项。20位热心顾客获得了“热心消费者”奖项。随着颁奖礼圆满结束，为期9天的第二季“吃转恒隆”美食节拉上帷幕。 (刘子亮)

　　山东省法学教育研究会2012年会在山东政法学院召开

　　本刊讯 山东省法学会法学教育研究会2012年会在山东教育大厦隆重召开，本次年会由山东省法学会法学教育研究会主办，山东政法学院承办。山东省法学教育研究会会长、烟台大学校长房绍坤，山东政法学院党委书记张士昌等全省 20多所高校的领导和专家学者出席会议。本次年会的会议主题是“大众化教育背景下的应用型法律人才培养”。与会代表就卓越型法律人才所具备的素质、大众化与特色的关系、复合型人才的培养机制和实践等问题，进行了深入探讨，提出了不少深具启发性的观点和问题。对环渤海法学教育研究会相关工作进行了部署。 (马小愚)

　　济南老商埠开工建设

　　本刊讯 据悉，由香港融汇集团投资的济南老商埠项目一期工程于11月15日开工建设。历时两年多的精心研究，代表着济南开埠文化的融汇老商埠项目将迎来快速建设期。据了解，香港融汇集团将首先从老商埠地块内张全笙宅、皮肤病医院等保留建筑的维护与修缮着手，通过保护地文，更新城市，揭开商埠区复兴与超越的序幕。

　　记者了解到，为将商埠文化充分的发扬提升，融汇地产从保护地域文化的角度出发，以更新城市和复兴城市为着力点，前期联合城市规划主管部门、清华设计院、当地民俗专家等进行了深入详实的研究，并形成了以商埠会馆休闲经济院落为主题的规划设计方案。前期已经对张全笙宅、皮肤病医院等一批具备一定历史时期的建筑进行了详细勘察测量工作，日前开工建设的济南老商埠一期就是从这部分保护建筑的加固和修缮开始的。

　　根据对济南老商埠设计规划的了解，融汇地产从运作该项目之初，就坚持“应保尽保、风貌延续、活力复兴”的设计策略，严格保护地块内文物、风貌建筑和古树，保护体现商埠区历史的真实遗存，并从肌理与格局、街道界面、建筑风格、建筑高度等方面延续济南商埠区风貌特色，充分尊重和挖掘地域文化特色，打造商埠区会馆经济院落的情景式商业街区，更新城市，而不是重建城市。 (司斯)