准备金上调后的理财变数

　　１月１８日起，中国人民银行上调存款类金融机构人民币存款准备金率０．５个百分点，这是央行自２００８年６月７日后近１９个月来首次上调存款准备金率，有关货币政策是否收紧也成为各方热议话题。

　　同样，意外的准备金率上调，不仅加大了流动性回收力度，还加剧了加息预期，首次加息时点可能提至二季度。加息预期下，银行理财产品的投资主题又有何变化？近日，本刊记者就此连线了相关理财专家。

信贷类产品收益会上升

　　信贷类产品在２０１０年的第一个月便做了一次人气过山车：据普益财富数据显示，新年第一周，信贷类理财产品数量仅为１２款，与节前最后一周的６７款相比，增速下降８２％，２００９年火爆的银行信贷类理财产品开始退烧，监管层对信贷类理财的规范有了“立竿见影”的效果。然而，随着准备金率的上调，紧缩信号越来越强，机构普遍认为贷款规模控制将重现，其收益率将提高，故此人们对信贷类产品的期望值重燃。

　　“准备金率上调后，对于现在已有的一些信贷类理财产品，老产品收益不会影响，因为这些都已贷款出去了。”华夏银行徐业东对《齐鲁周刊》记者说，因为市场资金紧张，未来整体贷款利率会上升。所以，新发产品预期收益会上升。

　　信贷类理财产品主要投向银行优质信贷项目，以其稳健的特性成为投资者避险、配置的首选工具，自２００４年以来鲜有信用违约记录。值得警惕的是，在市场需求旺盛形势下，部分金融机构为争夺市场，逐渐出现了以次充好、偷梁换柱现象，一味宣传高额收益率以吸引客户，对信贷项目质量、风险评级甚至投资方向等关键因素语焉不详。这样的营销陷阱，投资者需重视和防范。

　　据和讯网首届全国理财师大赛亚军陈默介绍，判断信贷类理财产品的风险度，有一个很质朴却实用的方法：银行目前六个月至一年商业贷款利率是５．３１％，如果某信贷类产品号称年收益率７％，也就是说，产品的融资方企业愿意以７％以上（信托公司费用、银行费用等）的成本来融资。为什么呢？答案是银行不愿意贷款给它。如此说，银行都不敢投资的项目，我们自然没有理由见猎心喜、迎难而上。
　　
 

债券的“咸鱼翻身”
 

　　理财门类中偏爱银行理财产品的投资者都知道，相比２００８年难得的债券牛市，２００９年债券市场低调得“一塌糊涂”。在流动性收紧风声渐起的２０１０年，债券类理财产品有没有“咸鱼翻身”机会？
 

　　“对于债市来说，央票收益率上调无疑将带动短端收益率上升，回购利率也将随央行正回购利率的上升而提高。”中国银行全球金融市场部分析师石磊告诉《齐鲁周刊》记者，由于目前政策取向为“紧信贷、宽货币”，且资产市场存在下跌压力，因此，银行间债券市场流动性将较为充裕，中长期收益率在２０１０年一季度可在ＣＰＩ快速上升和央票利率提高共同推动下先出现上升，而后在宽裕资金面带动下出现后下降走势。
 

　　石磊表示，此次存款准备金率上调时点超出市场预期，预计债券市场收益率将呈现普遍上调局面，尤其是中短期利率产品和利率互换市场。预计春节前一年期央票发行利率将逐步上行至２．０％附近企稳，节后随着发行量增大，进一步上调至接近一年定存利率。
 

　　据了解，获益于监管部门对信贷类产品的限制，债券和货币市场类保本型产品占比提升。普益财富理财市场周报显示，在信贷理财产品发行骤减的同时，债券和货币市场类保本型产品也成为上周市场主导，而一直占据市场较大份额的非保本浮动收益型产品，本期发行数则严重缩水。数据显示，非保本浮动收益型产品本期发行４０款，比上期大幅减少了６１款，市场占比降至４４．９％；保证收益型产品发行数为３８款，比上期增长了７款，市场占比为４２．７％；保本浮动收益型产品则发行了１１款，比上期增加４款，市场占比为１２．３６％。

买短为安

　　“随着本次央行提前上调准备金率，进一步加息动作也将很快来临，最快预计在一季度就有可能实施。”独立经济学家谢国忠如此告诉《齐鲁周刊》记者。与此同时，交银国际也认为，过度充裕流动性和迅速抬升的通胀势头，决定了２０１０年上半年加息可能性依然存在，且预计未来仍会有紧缩货币政策陆续出台。

　　而银行理财产品的收益率是根据发行时的利率水平来预先设计的，如果在产品期限内，利率不断上升，该产品收益可能仍然只能保持加息前水平。产品期限越长，加息次数越多，购买者损失就越大。而且中间提前赎回，会损失不菲的手续费和违约金。因此，购买短期理财产品成了最佳选择。

　　从过去的几周数据看，各家银行新发１个月、３个月以及６个月期限短期理财产品市场占比突然上升。主打明星理财产品也都是３个月内的短期、超短期保本或稳健型理财产品。

　　对此，建行理财顾问与《齐鲁周刊》记者连线，建议投资者多考虑３个月期到半年期的短期理财产品，或者再关注一下这类理财产品协议中是否有随利率同步上调条款。同时也提醒投资者在选择超短期产品时特别注意两个方面：一是资金到账的时间差；二是赎回的费率。

　　对于不同投资习惯和偏好的客户，理财师亦有不同建议：积极型的客户，选择券商集合理财计划作为中长期投资，辅以一些期限灵活的稳健理财，在风险适中情况下也有机会享受高收益预期；稳健型客户，建议配置一部分新股理财这种流动性强的品种，同时再选择一两款１年内理财产品来确保资产稳定增值；而保守型客户，可考虑投资中短期银行理财产品；对流动性要求较高客户，则可以考虑理财超快车计划。