龚方雄：“做空”中国的不是老外，是Ａ股

　　曾经有人感慨：“套牢时有龚方雄做伴，踏空时与谢国忠为伍，人生无憾。”一直以来，在中国资本市场上，龚和谢显然是多空两方阵营最执着也最有号召力的旗手。

　　然而，步入2011年以来两者的声音却渐趋一致。近日摩根大通亚太区董事总经理、著名经济学家龚方雄在痛斥了A股“心智不全”后，却仍然对2012年的A股看好。他认为欧债危机是A股利好，而银行股尤其值得关注。

　　存银行钱不如买银行股

　　“美债危机、欧债危机以来，截至目前道琼斯指数还是涨的，标准普尔指数也没怎么跌，西班牙、意大利股市的跌幅，实际上也比A股少，而去年全球股市上涨时，A股却下跌了15%。”在龚方雄看来，A股持续不断的下跌源于市场的非理性，这种非理性市场导致A股实际上扮演了“做空”中国的角色。

　　“现在A股的整体市盈率13倍左右，比美国的标准普尔还低，而我们经济的增速是美国的3倍多。从金融板块估值看，A股的这种非理性更为明显。目前A股银行股的市净率为1倍多，市盈率仅为6到7倍，而金融类上市公司的盈利成长今年普遍在20%-40%，预计明年银行板块的净资产回报率应该在15%左右，这一回报水平远高于目前的银行存款利率，可是银行股还是没人买。”

　　目前，一部分投资者担心欧美债务危机蔓延，中国经济增长的出口、投资、消息三驾马车中，出口将明显下滑。但是龚方雄并不为此担忧：“美国问题不大，美国根本上讲是一个政治上的问题，明年要面临总统大选。美国虽然国债占GDP的比重确实很高。前一段时间标准普尔也降低了美国主权债务的评级，但是美国的私人和家庭层面现在资产负债表比2008年、2009年金融危机发生之前要好得多。”

　　当然，龚方雄表示，欧洲问题就不是一个简单的政治问题，是一个制度设置和体制性的问题。人类历史上从来没有一种体制现在是像欧元区的这种体制，共同的货币、共同的货币政策，分散的财政政策，分散的主权。“所以说，欧洲的问题非常严峻，有深刻的体制性原因在其中，欧债危机的解决可能最终解决要到十年。”

　　A股是“唱空”中国的鼻祖和源泉

　　“一个理性的资本市场，反映的是经济未来的走势。现在的A股哪有什么价值投资和正常的证券分析，完全是一种无道理的恐慌，A股太年轻，它心智不全，所以很难用中国A股的表现，去判断中国未来经济的走势。如果你觉得A股是对的，那你得出的结论就是中国泡沫将会破灭，经济会硬着陆，中国将会出大问题，这就是A股对中国经济表达出来的观点。所以我说A股是“唱空”中国的鼻祖和源泉，这不是一个有效的资本市场的表现。”

　　龚方雄强调中国资本市场只有21年的历史，还算是“年轻人”，但任何一个东西要经过不断的发展，才能变得心智成熟，因此他“看多”中国股市。

　　一段时间以来，通胀压力、地方债危机、楼市泡沫等因素使中国经济这列快车的前行之路变得扑朔迷离。

　　龚方雄对于中国经济的前景却非常乐观：“中国是全球资产负债表最好的国家。如果中国都出系统性风险，在经济金融领域、财政领域，可能全球都已经出事了，中国应该是最后站立的人!因为中国的资产负债表太好了。”

　　“跟西方不同，中国即使有泡沫，那个泡沫也不需要被戳破才能解决问题，为什么?因为我们有趋势性的成长，中国出现了泡沫，只要经济保持高速成长，比如说8%的成长，这个泡沫很容易被消化，中国很多的泡沫都是短暂的。”