陈志武：为何说今年Ａ股全球第三？

　　1月10日，沪深股市承接前一交易日强势，再现单边上行，分别出现2%和3%以上的涨幅。与此同时，两市成交大幅放大，总量接近1700亿元。短短三个交易日，沪指累计涨幅已经超过6%。这让股民们看到2012年中国股市的第一道“曙光”。

　　在耶鲁大学金融学教授、知名经济学家陈志武看来，2012年A股在全球股市中排名第三，“会有更好的表现”。2012年中国经济增速约为8.5%

　　一直以来，欧债危机以及欧元深层次的问题都被认为是中国经济所遇到的重要挑战。陈志武也不例外，他认为这些问题会对中国出口带来影响，并且这种影响在2012年会更具体、更严重。

　　相对而言，美国的问题非常不同于欧洲。欧洲的最大问题是财赤和国债水平双高，而税收占GDP比重也已太高，欧元区国家财政税收占GDP的41%。欧洲要改变目前的局面，无非两个选择，一方面是增加税收，但这条道走不通，对经济打击会特别大，社会无法承受;另一方面是缩减开支，对经济也会造成非常大的冲击，也走不通。而2011年美国财赤是GDP的10%左右，比欧盟还要高，国债总水平是GDP的100%左右。但看看美国的税收水平，实际上非常低。联邦、地方税加在一起，2011年总的税赋水平是GDP的24%。所以美国的问题在于征税少。

　　“美国经济不像想象中那么悲观，这对中国来讲是利好。”对于美国会不会推出第三次货币宽松政策(QE3)，陈志武表示“如果欧债危机未来3个月恶化，QE3很难避免。”

　　在陈志武看来，2012年中国经济增速大概会在8.5%左右，因为今年中国面临几方面挑战。首先是房地产市场的走向，另外，地方政府财政也会受影响。其次在于民营经济，陈志武认为金融危机之后出现的一个倾向就是过度的国进民退，把很多民企挤到依靠高利贷才能生存的局面。特别是最近半年，民企面临的压力骤增。在民企资金短缺的大背景下，如果2012年局面进一步恶化，民营企业的问题会从经济问题转为社会、就业和稳定问题。

　　货币政策已经转向

　　自2011年12月5日起，央行下调存款准备金率0.5个百分点。调整后大型金融机构的存准率将降至21%。这是自2008年12月以来央行首次下调存准率。针对此番动作的影响，有观点认为存准率下调暗示货币政策已转向，也有人表示这只是微调，不代表货币政策整体松动。

　　“存准率下调令外界颇有争议，我觉得这是根本的方向性转变信号。”陈志武解释说，接下来会有更多的存准率下调，因为存准率上调到22%的水平，太过火了，本来就该下调。考虑到民营企业资金紧张，未来一年存准率、利率的下调肯定会是一大趋势。之所以提前下调存准率，跟欧盟的危机进一步深化有很大关系。但即使没有欧债危机，下调存准率也是2012年上半年肯定会发生的。

　　另一方面，与之前相比，“通胀”似乎已不在多数人的关心之列，去年11月的通胀率下降到4.2%。但是，在陈志武看来，中国通胀率继续大幅下降的空间并不大：“不管是油价、零售商品价格，在过去半年为了支持国家控制通胀的政策，都被命令不能涨价。现在既然通胀下降到4.2%，相信很多过去半年压抑的涨价需求可能释放一些，未来几个月物价可能慢慢上涨，反过来会使得通胀压力不太会进一步下降，多多少少会带来物价的重新抬头。”

　　所以陈志武认为未来一段时间通胀可能维持在4%、5%的水平。另外，如果房价短期下跌很多，民营经济或是欧债的情况恶化，那么货币政策放松速度会大大加快，银行贷款又会重新猛增，给经济“放水”的速度和幅度都会上升，这会对未来几个月的物价上涨带来压力。

　　看好能源、医疗行业

　　对于2012年的全球股市，陈志武安排座次说：“美国股市2年在发达市场中会是最好的，主要因为经济的关系;拉美的巴西其次;中国第三;日本差不多可以排在第四。欧元区相对最差。总体上，股票资产2012年会更具吸引力一些，因为估值吸引力凸显。”

　　在陈志武看来，中国的流动性很多，房价也在下调，企业投资机会越来越少，加上欧洲经济和股市前景并不看好。在这种情况下，由于其他投资渠道本来就不多，A股2012年还是会有一些上涨空间。至于具体有多大空间，很难说，只能说相比2011年的亏损，2012年会有一个正收益。

　　“如果愿意冒一些风险，能源类的产业还是有不错的增长前景;另外，高科技行业、医疗卫生行业也可以关注，随着民众的收入增加，对健康、能源的需求越来越多。这些年中国家庭的汽车购买量增加，对各种电器的需求也越来越大，城镇居民的人均能源消费在过去15到20年翻了很多倍，这会进一步转变成对能源需求的增长。”陈志武建议说，有钱人2012年最好选择投资对冲基金，同时做多做空。再者是固定收益投资，在未来一两年全球经济不确定性非常高的背景下，固定收益投资尽管收益“非常低，但靠得住”。