重组兼并后的鲁股分析(3)

“济南现象”延伸出财富新宠

　　在山东上市公司并购重组的故事中，济南现象和１３家老股份制企业有着特殊的意义。

　　２００３年，济南市属的５家上市公司，即小鸭电器、金泰股份、渤海股份、轻骑集团和济南百货竟然均被ＳＴ处理，这个中国证券市场上“实属罕见”的事件后来被媒体冠名以“济南现象”。

　　济南这５家企业之所以落到这个地步，与当时上市公司的整体背景有着极大关系。像小鸭、轻骑和济百，都是由原国有企业改制而来，受困于原有传统体制的牵绊，再加上身处传统行业，最为关键的是企业管理粗放落后，最为典型的代表就是济南轻骑，其盲目无序扩张和管理混乱到了惊人的地步，最终必然落得被产品市场和资本市场双双淘汰的结局。

　　在此背景之下，靠企业自身难以自救，并购重组成了挽救上市公司的唯一路径。通过并购重组，４家公司都步入了稳步发展的轨道，中国重汽、银座股份在汽车制造业、商业连锁领域更是大展风彩。中国重汽就是重组当年的小鸭电器而来，银座股份就是重组渤海集团而来，天业股份就是重组济南百货而来，轻骑股份也已被中国兵器装备集团收归旗下。

　　山东首家被借壳上市公司山东环宇和“济南现象”中提到的渤海集团、山东金泰都被冠以“老股份制企业”的称谓，这样的企业当时在山东有１３家。除上山东环宇、渤海集团、山东金泰外，还包括烟台华联、华光陶瓷、四砂股份、鲁润股份、山东农药、山东海龙、烟台冰轮、潍坊华杰和济南人民商场等。除了潍坊华杰和济南人民商场，其余的１１家公司都实现了上市。

　　这些公司获得上市的背景是，为了对股份制试点做出积极探索和贡献的企业予以肯定和激励，国家单独为这些企业推出上市政策。当时，国家体改委确认进行规范化试点的全国１１９家老股份制企业中，山东占１３家企业。在当时山东这１３家企业中，没有一家青岛市企业。这１３家企业，都是１９９０年以前向社会公开发行股票的老股份制企业，被国家体改委确认为社会募集公司后，就获得了上市交易资格。

　　就这些老股份制企业来说，其被赋予上市资格，一定意义上说就是国家对这些试点企业的一种变相的奖励。但问题在于，如果不是根据企业资质上市而是依其股份制试点的早晚，那企业上市后必然有着其先天的经营和规范运作的缺陷。从后来的发展来看，这其实是一种必然。

　　因此，这最终获得上市的１１家企业，最后在经营发展上大都出现了较大问题，难以维持生存发展，难逃并购重组的命运。山东环宇作为老股份制企业，成为全国第一家被彻底重组的公司；渤海集团和山东金泰，作为济南市３家老股份制企业中最终获得上市的两家企业，也都变成了ＳＴ公司，最后也被重组。烟台华联，被多次重组后，成为了今天的园城股份，四砂股份经过两次重组，成为了现在的鲁信高新，华光陶瓷被重组后成为了今日的金岭矿业，鲁润股份被重组后实现资产置换，转变为地产和矿业经营，山东农药被重组后则成为了今日的大成股份。

　　对山东来说，积极争取１３家老股份制企业获得确认，使众多企业获得上市资格，为山东争得了宝贵的上市资质资源。但与此同时，由于这些公司的先天不足，问题逐渐暴露，为解决这些公司累积的问题，并购重组成为必然的选择，并取得了良好效果，但也付出了沉重代价，包括地方政府和企业形象的损伤。但令人欣慰的是，通过重组，这些老股份制企业今天大都焕发了生机和活力，银座股份、金岭矿业、鲁信高新也都成为了资本市场上的明星公司。