重组兼并后的鲁股分析

　　一切迹象都在证明山东上市公司兼并重组已进入了一个活跃期。

　　据山东省金融办不完全统计，近３年来全省共有３１家上市公司公告３６项有重大影响的并购重组事项，目前已公告实施完毕或已发布预案的２６家上市公司中，并购重组标的额高达４８０亿元。此外，今年上半年，山东有１５家企业首发上市，首发融资１１４．３亿元，其中Ａ股首发上市１２家，占同期全国的７％。

　　实际上，山东上市公司并购重组一直在演绎着精彩故事，“济南现象”、“沂源现象”、“潍柴现象”都是当年资本市场上堪称经典的案例。并购、重组对一直有着“大象经济”之称的山东有着特殊的含义。

鲁股每股收益变出全国平均水平０．６２个百分点

    山东板块一向以绩优著称，多年来主要经济指标远高于全国平均水平。由于工行、中行等优质大盘蓝筹股的上市，从总体上改变了全国上市公司的结构，使得地方板块的表现普遍低于全国上市公司的整体表现，但山东省上市公司加权平均每股收益仍高出全国平均水平０．６２个百分点。由此可以看出，在央企的垄断优势下，山东公司经营管理内功深厚。

    从已公布的上市公司年报来看，山东１１０家境内上市公司２００９年共实现营业收入４５０９．７０亿元，占山东省ＧＤＰ总量的１３．３４％，按可比口径比去年同期略降２．７９％；实现净利润２６６．７８亿元，按可比口径同比增长３０．０２％；加权平均每股经营性现金流０．７６１元，加权平均每股收益０．４１２元，加权平均净资产收益率１１．１２％，分别比去年同期提高１．３６％、１８．２２％和９．９６％，同期沪深股市１８４１家公司每股经营性现金流、加权平均每股收益和加权平均净资产收益率分别为１．０９元、０．４０９元和１２．５７％。

    今年一季度，山东公司加权平均每股收益、净资产收益率分别为０．１３６元和３．４６８％，分别比去年同期提高２１５．２２５％和２．１８％；平均每股收益仍高出全国平均水平０．６个百分点。共实现主营业务收入１３７１．０６亿元，实现净利润８９．７１亿元，按可比口径分别比去年同期增长４１．５４％、２４９．２２％，同期全国上市公司主营收入与净利润分别增长４６．３９％和６１．４９％。

    与江苏、浙江、广东相比，山东省上市公司在主要经济指标上相对较好。根据２００９年年报数据，山东省上市公司实现主营业务收入和净利润都高于江苏、浙江和广东（不包括深圳，下同），加权平均每股收益高于江苏和广东。从２０１０年首季报来看，山东省上市公司加权平均每股收益、主营业务收入和净利润也都高于江苏、浙江、广东，每股经营性现金流高于广东和浙江。

    然而，尽管同比业绩亮丽，但增长的势头已减缓。从一季报与去年四季度环比来看，山东公司主营业务收入、净利润、加权平均每股收益分别增长１０．０１％、８９．７１％和２．８３％；加权平均每股经营性现金流、加权平均净资产收益率分别减少３６．６２％和０．１０％。

    从各行业上市公司２００９年报看，食品饮料、电子、机械设备仪表、造纸印刷、采掘业等５个行业业绩表现最突出，加权平均每股收益分别达到１．１４８元、０．９１２元、０．８８１元、０．７７８元和０．７０１元。尤其是机械设备仪表和食品饮料行业，行业明显复苏，同比增长都达到４０％。行业龙头企业业绩表现突出，潍柴动力、张裕Ａ、海信电器等每股收益高达４．０９元、２．１４元和１．０１元，在其行业内表现突出。

    从产业分布看，山东省境内上市公司高度集中于第二产业，第一产业上市公司仅６家，没有充分体现山东省在第一产业领域的优势。２００９年，６家农林牧渔业上市公司，即使去除ＳＴ九发，５家公司加权平均每股收益只有０．１３８元，低于山东省境内上市公司的平均水平，没能充分体现山东省农业强省的地位。但是，今年一季度，农林牧渔业实现业绩较大增长，同比、环比分别增长６０％和７７％，表现亮丽。而电力、电子、信息技术则出现了同比和环比的双降，其中电力和信息技术业出现微利，一季度加权平均每股收益分别只有０．０１７元和０．０１６元。