货币贬值带给我们什么？

　　目前，人民币升值已经对出口形成了一定压力，自2014年年中以来，以贸易计价的人民币实际升值幅度高达13%。上周公布的数据显示，中国三月出口下滑15%，远低于预期和前值;进口下滑12.7%，不及预期但好于前值;贸易顺差缩减至30.8亿美元，二月份为创纪录的606.2亿美元。

　　在这种情况下，人民币贬值的声音此起彼伏。

　　一般意义上讲，人民币贬值对我国经济影响很多，有利有弊，但总体是弊大于利。

　　一是在利用外资层面，利用外资是我国的基本政策，但人民币贬值会对利用外资产生负作用。外资中的长期资本主要追求收益性，所以暂时的货币贬值不会对其造成明显影响。可是，一但投资者预期人民币持续贬值，鉴于对投资安全性的考虑，有可能大规模撤资;短期资本对人民币贬值的反应就会很敏感，人民币贬值短期资本就会迅速撤出，造成外汇供不应求局面，人民币就会进一步贬值，这会冲击金融市场的稳定。而且人民币贬值后，以外币表示的资产价值大于人民币表示的资产价值，人们更愿意持有外币，从而造成资本外逃，产生外汇短缺，抑制经济发展。

　　二是在进出口层面，货币贬值有利于鼓励出口，抑制进口，从而改善国际收支。货币贬值后，会使以外币表示的本国商品价格下跌，提高外国对本国商品的需求;而进口商品价格上涨，从而降低对进口商品的需求。但货币贬值改善国际收支必须满足马歌尔·勒纳条件，即进出口需求弹性之和大于1，只有满足此条件，出口商品数量增长才能弥补价格的下跌，提高出口贸易额。而我国出口商品结构不合理，高技术产品出口占比较低，出口需求弹性较低，需求量稳定，即使人民币贬值也不会产生较大需求增长，最终导致我国贸易条件的恶化。

　　三是在国内物价水平层面，人民币贬值会影响国内物价水平，造成通货膨胀。货币贬值通过三种渠道引导通货膨胀：首先是货币工资机制。进口物价上涨会推动生活费用上涨，导致名义工资的上涨，名义工资的上涨反过来又推动生活费用上涨，如此循环往复;其次是生产成本机制。进口原材料价格上涨会导致以其生产的商品价格上涨，推动物价水平提升;再次是货币供应机制。人民币贬值后会导致官方在结汇时付出更多成本，货币供应量相应增加。若人民币贬值能改善国际收支，国际储备增加，则货币供应量也会增加，从而推高通货膨胀，而人民币贬值会加剧通货膨胀，最终降低人民生活水平。

　　四是在经济结构调整层面，人民币贬值对我国经济结构调整和工业发展将造成不利影响。贬值有利于扩大出口，实际上是为落后产业提供保障，不利于资源优化配置，降低了我国工业在国际上的竞争力。中国已成为WTO成员国，随着国内市场开放程度的不断深化，在强大国际竞争对手狙击下必将濒临倒闭。因此，长远看人民币贬值对建立独立自主的本国工业体系是潜在威胁。

　　从中国经济转型需要分析，中国经济目前主要面临两方面压力。一个是结构转型压力。一个国家由穷变富要经历两次转型。第一次是从农业经济转向工业经济，这个转型主要解决温饱和大众工业消费品需求。第二次是从工业经济转向服务经济，这个转型主要解决城市病、医疗、教育、金融等服务类需求。中国正处于第二次转型过渡期，面临淘汰工业落后产能和过度产能、稀缺的优质服务供给、凸显的结构性失业压力、经济增长动力增速下降是过渡期的典型特征。再一个是债务高企压力。政府为应对转型困难采取了大量刺激政策，短短几年间中国经济积累了巨大债务。债务增长加速与收入增长放慢形成强烈反差，金融风险加剧。

　　面对两种压力，货币贬值的效果是放慢淘汰落后产能，放慢淘汰过剩产能，放慢产业升级压力，放慢对服务业部门的资源进入、刺激短期收入增长(并缓解债务负担)。

　　从货币战略分析，中国长期以来执行的是弱势货币战略，所考虑的视角是如何在残酷竞争环境下保护自我。为此，不欠债，不冒险，不开放门户，尽可能积累外币，甚至不惜吃亏(货币贬值)。在一个以利益为核心的国际竞争环境下，采用强势货币战略会有许多益处，能以更低的成本占有世界资源(特别是战略性资源);能绑架他国，使他国自动维护本国货币;必要时还能主动发动货币战争，以解决国内短期经济危机，并在长期内进一步强化本国货币。

　　三十余载改革开放，中国综合国力已跃居世界第二，剩余劳动力也已逐渐消化，继续维持弱势货币战略的收益将越来越小，而成本则越来越大。为此，有必要转向以人民币国际化为目标的强势货币战略，而强势货币战略的核心是升值。

　　作者简介

　　赵海均，著名经济学家，管理专家;西安交通大学MBA，美国哈佛大学访问学者，曾任上市公司董事长、总经理。在经济研究方面视角独特，见解精辟，发表专业论文数百篇，用企业家的眼光解读中国经济，用经济学家的智慧阐释企业管理真谛。著有《什么在左右中国经济》、《破解中国经济之谜》、《ST中国》、《再解中国经济之谜》等。