私募大佬最近比较烦

　　２０１１年开年不久，山东信托发行、产品名称为“新东风成长”的阳光私募产品便被提前终止了。这款“非正常死亡”私募产品的投资经理毛羽曾多次做客央视财经频道投资理财类节目《老左来了》，现在，他不得不面对客户的质疑。

    一贯趾高气扬的私募大佬比较烦。由于旗下产品跌幅过大，一些私募基金经理被银行叫去向客户道歉。更纠结的是，２０１１年的行情并不乐观，他们一面要照顾业绩，一面还有谨防被“暗算”。

业绩不好就要道歉

　　２０１０年股市大幅震荡，有市场人士做了比较，去年“私募完胜，公募惨烈”，公募股票型基金的平均收益率约为０．７７％，私募基金则以６．７２％胜出，阳光私募整体业绩明显好于公募基金。根据ＷＩＮＤ数据，截至去年年底，私募基金冠军常士杉以超过９０％的全年收益率遥遥领先；公募基金中，孙建波管理的华商盛世成长以约３６％的业绩战胜王亚伟位居第一。

　　事实上，去年上半年股市惨淡，不少私募业绩亏损超过１０％，银行渠道要求其向客户作出解释。近日，沪上一位知名大型私募基金经理因近期业绩跌幅较大，被银行要求向客户进行解释。无独有偶，深圳一位私募经理也发出抱怨，亏一个月要挨骂，亏三个月就要赎回，亏损超过１０个百分点银行要私募上门“道歉”。 

    据了解，购买私募产品的一般为高端客户，银行岂敢得罪，业绩表现不佳，高端客户即开始向银行施压，压力随亏损增加而加剧，银行只好将压力转向私募，使其从技术上对投资失误做出解释实属必然举措。业内人士认为，要想使短期波动被放大效应有所减缓，至少需要２年左右的磨合时间。而银行作为渠道销售私募产品，但对产品难以做到全面了解，同时客户的成熟度也有待提高。
    在山东，私募经理们也面临同样的压力。

    据统计，截至２月２８日，共计有７只阳光私募产品清盘，其中就有山东信托发行、产品名称为“新东风成长”的阳光私募产品。这款产品的投资经理是毛羽，曾在央视财经频道投资理财类节目《老左来了》中多次担任嘉宾。现在，由于其手中唯一一个能够公开展现自己投资轨迹的产品提前终止，其提供炒股咨询的实力也因此受到怀疑。

    据了解，银行方面已经开始采取措施弥补这一缺陷，例如开设沙龙，让私募与客户见面以及培训客户经理等，加强私募、银行与客户之间的磨合。私募经理也更注重路演等机会，积极与高端客户进行深入的交流以挽回信任。此外，业内人士认为，银行圈定合作私募名单，积极发展ＴＯＴ，也是尽量平衡业绩波动的一个重要举措。

研究员“暗箭难防”

    私募产品要想让人买，基金经理特别关键。２０１０年，青岛贵仁创业阳光私募基金筹备伊始，“人才”便成为其战略关键词之一。青岛私募界耿先生称，私募人才现在比较缺，争抢比较历害，为了挖角，各私募机构都想破了脑袋。“一方面许以高薪，有的甚至解决家属工作。”

    近年来，阳光私募正以惊人速度扩张，一些上规模的阳光私募管理资产规模已不亚于一些公募。从小打小闹到动辄上十亿资产，对私募管理能力提出了巨大挑战。在私募壮大的同时，私募研究群体也在壮大。据好买基金网的统计，国内资产管理规模在１０亿元以上的私募公司有数十家，这个规模的私募投研团队基本在１０人以上。

    “随着私募管理资产规模膨胀，私募有更多财力去吸引一些优秀研究员。另外，这些人员加入私募后，由于少了约束，买卖股票更加自由。”一位研究员告诉记者，有些研究员自己先买某只股票，再向公司推荐同一只股票，由此获利。这种以“老鼠仓”为代表的内幕交易让越来越倚重研究员的私募大佬们十分头疼。

    据了解，一位阳光私募董事长就曾遭研究员暗算。这个研究员经验丰富，写出的报告逻辑清晰，并推荐了不少好股。“我们内部有很多风控措施，加上交易所窗口指导，一般买创业板的票，当天涨幅超过６％，内部规定就不能再继续买。这个研究员早上推荐入库的股票，有时当天下午就会买，有好几次都是涨幅快到６％的时候，盘口就突然涌出卖单，有时甚至一下砸好几个点。后来发现，这些股票全是这位研究员推的，有时候１个交易日买不够量，他甚至还做起了波段，今天高位卖了，下面接回来。”

　　其实，规模较小的公司较少有“内幕交易”问题，因为大部分股票都是私募经理一人拍板，即使有研究员也多为摆设之用。但规模较大的一些私募，研究团队相当完善，反而会出现“老鼠仓”问题。

　　当然，私募自然有高招应对这些烦心事儿。有的私募内部要求跟券商、公募一样严格，明确要求研究员不能进行股票买卖。有些私募则明确规定，研究员不能买卖自己推荐的股票，以及自己所研究行业的股票，但其他行业股票则不受限制。但不少市场派出身的私募则不以为然。他们认为，研究员是否提前“潜伏”无关紧要，不足以影响到投资决策，不会构成实质性影响。甚至有私募投研总监更是认为，这算是一种变相的福利。但他同时指出，“既然研究员自己都买了，怕什么呢？只要公司推荐得好，研究员‘老鼠仓’不会有任何影响。”

房地产行业成为最大担忧

　　去年战胜最牛公募基金王亚伟的华商基金投资总监庄涛在谈到２０１１年行情时，用“相当难赚钱”来形容，“由于蓝筹股估值水平很难折价，个人感觉今年操作相当困难”。

　　似乎为了印证这一观点，开年后，众多高成长、高估值的品种，遭遇暴跌，比如被众多机构看好的多氟多，已经下跌了２１．４６％。而乐视网、丽江旅游等跌幅也接近２０％。这些公司无疑是Ａ股市场中高成长股的代表，但是短期过高的估值，也使得这些公司遭遇抛售，估值大幅度回落。成长股在２０１１年的增长能有多高，机构大佬们几乎都感觉心里没底。