熊市已五载，2013年A股能否反弹？

　　2013，A股该“对牛谈情”，还是“对熊弹琴”?一个多月来，A股市场强势反弹，让不少股民生发熊市将尽、牛市重启遐想，股市回暖成为资本市场开年最大利好消息，业界、学界对新一财年资本市场走势也颇为看好，乐观情绪洋溢。但亦有证券人士接受采访时称，A股将呈“N”型态势，此过程中只是阶段性机会突出。

　　“经济将温和复苏，各项指标将逐步好转，与2012年每个季度经济增速均低于年初预期相比，今年每个季度实际增速有望不断超出年初预期，经济持续好转会改善上市公司盈利增长状况。”有证券专家告诉记者，蛇年A股投资者还是机会多多。

　　投资和消费增长高于上年

　　与2012年初全球经济弥漫着恐慌和不确定性相比，当前国际经济形势虽未有根本好转，但不确定性因素减少，基本面相对明朗——欧洲财政一体化速度加快，财政融合方向逐渐清晰;美国、日本完成选举换届，新经济政策呼之欲出。不过从全年来看，全球经济仍将保持低速增长，尤其是贸易保护主义的抬头和财政紧缩政策的盛行，使得国际市场需求并不会因为经济复苏出现大幅回升，故而，对出口增长仍然不能抱有过多期望，预计2013年外贸增速比2012年会略微加快，全年进出口总额在4.3万亿美元左右。

　　尽管外部需求难有明显起色，但在宏观政策作用下，投资以及消费增长有望高于上年，生产者整体经营环境会有所改善，结构转型仍将持续。中国的宏观经济将在年初完成筑底，并在新的增速上保持平稳增长，预期全年增速将达到8%以上。虽然相较于过去动辄两位数的增长有所回落，但相对于全球平均3%的增幅而言，我们仍可算作高增长。2013年总体经济形势将比去年要好，上半年将会继续巩固去年底以来稳定的势头，保证经济不再下滑，下半年可能还会略有回升。

　　在政策上，将会继续采取积极的财政政策和稳健的货币政策，并加大微调和预调的力度。财政政策将会继续完善结构性减税政策，扩大营改增试点范围，推荐房地产税试点，调整消费税范围和税率结构，加大对投资的支持力度，新一轮促消费政策也有望陆续出台。不过，因为财政压力的增加，财政政策积极的程度会比去年略微收紧。

　　而在货币政策上，为了稳定经济增长势头，货币政策将会稳中有松，信贷投放会适度增长，社会融资总规模将会有所扩张。央行可能会以包括央票等公开市场操作来调节流动性、小幅多次下调存款准备金率以减轻商业银行资金压力，以及小幅少次数降息以降低资金成本等。预计全社会融资成本将有所降低，直接融资增长会继续领先于间接融资。货币供应量的增长率高于2012年，全年累计社会融资规模将达16.5万亿元，新增贷款应该在8.7万亿元左右，年末广义货币供应量M2余额将达到109万亿元左右。

　　目前来看，市场对资金需求仍然巨大，有800多家公司在证监会排队等待上市，融资总需求将近5000亿元，不过这些需求是否会在2013年释放出来，则有待进一步观察。证监会在采取措施对排队的800多家企业进行分类，这会减轻一些市场压力，给市场一个更明确的信号。

　　制度落实刺激股市向好

　　近年来，中国资本市场制度不断改革和完善，尤其是郭树清上任以来推出的许多制度，会在今年得以进一步落实，包括发行制度、分红制度、退市制度等。去年年末，国务院批准扩大商业银行设立基金管理公司，证监会放松对境外合格投资机构的投资额度限制，这些措施有利于引导更多资金进入资本市场。

　　由于证券市场国家化程度的提高，跨境证券活动日益增多，使得《证券法》重新修订的迫切性增强，证监会最近已组织力量对《证券法》实施效果进行全面评估，估计很快将正式启动修订工作。另外，证监会组织的《上市公司监管条例》起草小组，已进行了多轮讨论和论证，涉及到国有股东行为监管措施，以及同业竞争、关联交易等方面的内容，预计重新起草的《上市公司监管条例(征求意见稿)》很快进入公开征求意见阶段。

　　预计在2013年的一级市场，中小板和创业板将是三个板块中比较活跃的部分，创业板和中小企业板发行上市会再次提速，判断的主要依据是大型国企上市已经告一段落，接下来中小企业的融资需求将更为突出。在市场融资方面，IPO和再融资将平分秋色，大型企业上市融资相对会减少，而中小板、创业板融资会增加，再加上有一些上市公司在前几年的经营过程中，资本的消耗殆尽，可能会有继续扩大资本的要求，所以再融资和IPO的融资规模可能各占一半。

　　结构性机会比较多

　　而基金的发行数量和密度将会有大幅度提升，另外，基金发行规模将再次井喷，募集资金规模将超过9000亿元，包括权益类基金3500亿元，固定收益类基金5500亿元，主要是因为基金的发行规则有所变化，由审核制向备案制转变，使得发行更加容易。公司债券将继续保持快速发展势头，2013年证券市场筹资总额将达到9000亿元左右。

　　对于二级市场，从基本面来看，会在2012年到2013年交替的阶段，完成筑底过程，市场的估值已经着底，估值中心会随着着底的完成慢慢往上移动。2013年总体表现会好于2012年，在正常的情况下，上证指数的运行空间会在2000-2700点之间，因为判断还有很大的不确定性，所以很难把区间收得很窄。

　　从2007年至今，中国的熊市经历了五年，如果从2009年8月的小反弹算起，熊市也经历了三年，熊市的时间已经足够长，可以出现反弹了。从技术层面来看，要密切关注的是市场在出现回调以后，可能会出现的一些投资机会。因为区间是2000-2700点，上行可能会有系统性的机会，但从目前情况判断，在证券业、新能源、新材料、大型建筑、水泥建材等领域，可能存在结构性机会，因为这些领域在2012年已经跌得很低，另外不排除中小板和创业板会出现一些黑马公司。

　　(作者系中国人民大学金融与证券研究所副所长)

　　■资讯

　　比德文公司董事长李国欣：

　　让员工真正幸福是企业的社会责任

　　本刊讯 日前，中华全国总工会劳动关系研究中心推出“中国企业员工福利保障指数”，数据显示，中国企业员工福利保障体系处于基础水平，民营企业福利远低于外企与国企。与之形成强烈反差的是，山东民营企业比德文却因好福利而走红。近日，比德文电动车董事长李国欣接受记者采访，讲述了民企福利逆袭背后的故事。

　　李国欣告诉记者，2010年比德文围绕“孝”文化陆续推行一系列福利，发起“感恩父母行”、“给员工父母发红包”等多种促进员工尽孝行动。2012年，根据员工需求不断变化，比德文先后增加了购房补贴、遗嘱福利、带薪陪护生病住院父母等福利政策。购房补贴中，对已工作满五年员工，可享受一次性6万元现金补贴，解决员工购房需求或用于改善住房条件。遗嘱福利中规定，凡在比德文公司工作满一年员工，如遇身故(不包括从事违法活动或自杀原因)，公司将在未来十年内每月向其亲生父母支付生前基本工资的50%代其尽孝。同时，其亲生子女可领取每月1000元成长补助金，直到年满18岁。

　　李国欣称，目前这些福利已在实施中，上至企业管理层，下至普通员工，只要符合条款中的条件就可享受，适用于比德文全体员工。2012年，公司共计有38位员工满足购房补贴条件，12月15日首批10名职工办理了购房补贴金，改善了住房条件。14名员工享受到带薪陪护福利，全心陪护生病住院父母。

　　谈及推出这些福利的初衷，李国欣认为，企业发展离不开员工奉献、社会支持，企业发展壮大同时要把员工放在首位，与员工共同分享企业成长果实，使员工从内心感到幸福，共同为社会创造更多价值，完成企业所肩负社会责任。比德文未来将根据社会环境、员工需求变化不断融入新的内容，不断完善企业文化，实现员工与企业共同成长。

　　(梦醒)

　　彼得·希瑞尔升任现代汽车集团首席设计师

　　本刊讯 1月13日，现代汽车集团宣布彼得·希瑞尔(Peter Schreyer)担任现代汽车集团首席设计师，负责管理现代汽车与起亚汽车的设计中心。这是现代汽车和起亚汽车首次接受同一位首席设计师监管，其核心任务是根据集团愿景制定长期的设计规划和策略，精简集团设计资源，实现两大品牌的优势互补，进一步加强两大品牌的差异化设计。

　　“设计不仅仅体现在汽车的外观方面，也是与区域消费者增进情感联系的渠道，这是我们提高品牌价值的核心。” 现代汽车集团相关负责人表示，“希瑞尔先生在全球汽车设计领域拥有丰富经验，并且对现代集团有着非常深刻的了解。希瑞尔的这些宝贵经验将为现代和起亚汽车成为全球顶级汽车制造商奠定基础。”

　　据悉，目前许多国际汽车制造商都采用首席设计师监管多品牌的方式，首席设计师能够赋予多种品牌各自清晰的发展方向与理念，在不同品牌出现冲突时能做出相应的判断。此前，现代汽车和起亚汽车两大品牌分别在自身独特的设计理念“流体雕塑”和“简约型美学”的指引下取得了重大进展。彼得·希瑞尔于2006年正式担任起亚首席设计师，至今已设计了福瑞迪、秀尔、索兰托、智跑、起亚K9、K7(凯尊)、K5、K2和K3等经典车型。2012年12月29日，希瑞尔被任命为起亚汽车总裁。 (杜欣)