大幅增持日本国债是往枪口上撞
时寒冰 现居上海，ＭＢＡ硕士。中国财经传媒人联盟特邀观察员，《上海证券报》评论版主编，曾主编网刊《中国》，并曾作为中央人民广播电台特邀嘉宾发表时事评论。凤凰博报特约顾问、南京大学客座教授、上海证券报评论员。现负责中国证券网评论。 最近，多家媒体报道称，中国对日本国债的热忱正在一个个新高中呈现。日本财务省最新公布数据显示，中国５月份新买入日本国债再创新高：７３５２亿日元，超过今年１至４月的总和５４１０亿日元，而前４月中国对日本国债购买量却比２００５年全年多了一倍以上，尤其在欧洲主权债务危机形势最严峻的５月加快了购买日本国债步伐，使得今年前５月增持日本国债总额超过１．２７万亿日元。日本国债的风险远远超过美国、欧元国的国债，可以说是全球所有发达国家中风险最大的，中国兴致勃勃往枪口上撞，无疑将对猎人产生更大诱惑力。
中国增持日本国债，有三种说法：
其一，出口原因。有国外一些外汇分析师分析：中国对日本国债的需求，很可能是推动日元走强的因素之一。今年初以来，日元兑欧元累计升值２０％以上。日本是中国最重要的贸易伙伴之一，如果中国是基于自身出口因素，用这种方式力托日元无疑是蠢到家的选择。一方面，这种推动力非常小；另一方面，国际投机大鳄们一旦展开狙击，日元将比受债务危机困扰的欧元更快贬值。
其二，政治原因。有媒体评论，说“中国突然大量增持日本国债，本意是给日本民主党投下政治信任一票，希望能够在中日关系上有新进展，但新上台的菅直人则一改过去亲华姿态，义无反顾地跟着美国走，反复宣扬要警惕中国军力膨胀”。
其三，分散风险原因。这一说法非常牵强。数据显示，过去１０年中，美国、德国和日本国债的收益率分别约为３％、２．６％和１．２％，日本国债收益率最低，加上其负债占ＧＤＰ比重全球罕见，风险之大无出其右者。
对冲基金早就瞄上了日本。据报道，澳大利亚对冲基金ＢｌｕｅＳｋｙＡ ｐｅｉｒｏｎ直言日本可能会面临一场债务危机，与震动全球市场的欧洲危机类似。日本正面临老年化问题，国内储蓄率下降，民众对债权消化能力下降，如果外国投资者不提供融资，日本国债安全系数就命悬一线。即使基于２０１０财年４７５万亿日元ＧＤＰ总量保守估算，日本公共债务也已超过９５０万亿日元，摊到每个日本人身上的债务超过７５０万日元。但没有想到，在危急关头充当这个冤大头的会是中国！
更要命的是，日元资产流动性远低于美元、欧元，一旦持有者被套很难抛售套现，国外机构不愿意去买日本国债，就是怕关键时候找不到愿意接盘的。唯一万幸的是，中国增持的日本国债主要是一年期短期国债，而中国留给自己的纠错机会也只有这一年时间。
主要依靠增发基础货币积累下来的庞大外汇储备，是国内通货膨胀的重要源动力，是国民生活压力沉重的根源之一。既然无法确保外汇储备升值，不如减少外汇储备，藏汇于企业、藏汇于民，使外汇得到更有效的使用。同时，应该改变重货币储备而轻实物储备倾向，多储备资源尤其稀缺资源，在资源为王的时代，储备稀缺资源比储备任何货币都更能确保财富升值。即使向货币方面配置，也应适当考虑那些更有前途的货币，比如加元、澳元等有丰富资源依托的货币，而不应在垃圾货币中打转转。
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