买房很难抗通胀

　　陶冬　瑞信董事总经理、亚洲区首席经济分析师。１９９８年加入瑞士信贷第一波士顿，主管亚洲区经济研究，侧重于中国经济研究，兼顾亚洲区其它国家和地区研究。此前，曾任香港宝源证券高级经济分析师及中国研究部主管。

　　今年上半年，房地产在高位震荡，甚至不排除还有最后一轮上涨，但到了下半年，会有三件事情同时发生。第一件是大量新房源会一下子冒出来，因为所有开发商都是去年６、７、８月份买地造房的，所有的开发商今年都在和时间赛跑，大家都知道宏观调控随时可能落下来，因此在拼命加快速度建房，这也是为什么钢筋水泥价格一直在往上走的原因。大约在今年年终时，相信会有大量可售房源涌出来，这可能使房地产价格的天平发生摇摆、甚至倾斜。第二件是政府一定会制止央企在土地上面的投机。中国的银行很有意思，都更愿意把钱借给国有大企业，而大企业拿了钱不知怎么用，因为实体经济的需求并没有起来，产能过剩非常严重，另一方面，通货膨胀又在不断起来，把钱扔到土地市场看来是最好的选择。去年第三季度，中国各城市总共出现了９２块所谓“地王”拍卖，其中７０％不是开发商买的，而是央企买的。实业资金虚拟化，这是日本上世纪８０年代的覆辙，我相信今年这个口子一定会收。当这笔钱出来的时候，房地产市场的第二个支柱就开始松动了。第三件是利率。央行已连续两次调高人民币准备金率，虽然目前看来这些调整影响力不大，但随着通货膨胀的日益临近，加息迟早要来。

　　非常担忧的是中国的通货膨胀一定会成为大问题。肉价、菜价、米价、水价似乎一个个都在涨，但最令我担心的是新一轮工资价格的上涨悄然展开，当工资开始动的时候，新一轮通货膨胀已埋到了地下，开花结果只是时间问题。到今年年底，中国的通货膨胀会突破５％，也就是到那个时候，当中国的实际利率是－２％的时候，我们会见到一轮手忙脚乱的加息。上半年，中国的宏观调控基本上以量化收缩为特征，下半年随着ＣＰＩ节节升高，随着美联储有所动作，利率就会开始上升。

　　那么，中国的利率会升多少点？不妨回顾一下历史，雷曼兄弟倒闭之后，中国人民银行采取了紧急措施，减息２００个基点。２００个基点意味着什么？很多人可能并没有概念，但如果中国通胀升到５％后，先不要说加息，即使把利率水平正常化就需要加息２００个基点。

　　中国加息２００个基点，你准备好了吗？其实，买房抗通胀是很深入人心的。我们办公室那些２０几岁的小姑娘也会跟我上课，通胀马上就要来了，你要买房子，不买钱就缩水了。其实，这只说对了一半，被忽略的另一半是通胀来了，利率也会往上走，买房人要问一下自己，有没有能力扛过一段利率超级上升的周期，如果扛不了的话，房子倒是抗通胀了，但它已经不属于你了。