风投进入“平民时代”？

　　3月31日，京东股权众筹业务上线，“在中国像我一样的草根屌丝无数。”京东创始人刘强东说，他想用这个业务来“成就草根”：即给刚毕业的学生，甚至是在校生提供创业的机会，也给中低收入者提供做风险投资的机会—这是相对于传统风投基本上都是富人参与、募集金额则常以百万、千万美元计来说的。

　　风投真的进入“平民时代”了吗?

　　股权众筹的“齐鲁模式”

　　6月16日上午，齐鲁股权交易中心(下称“齐鲁股交中心”)“齐鲁众筹”暨“众创板”上线仪式在济南高新区举行。首批上线的众筹项目共20单，分别来自济南、青岛、烟台等省内8市，其中，奥祥教育、戴劳森、特壕私三个项目众筹成功。

　　此次发布的股权众筹平台“齐鲁众筹”采取了领投人制度，并成功引入山东顺汇股权投资基金管理有限公司、山东科融天使创业投资合伙企业、山东新兴产业创业投资有限公司等作为领投人。仪式现场，齐鲁股交中心向“齐鲁众筹”首批领投人颁发证书。

　　齐鲁股交中心总裁李雪介绍，“齐鲁众筹”是齐鲁股交中心着力打造的众筹平台，企业通过众筹的方式募到资金，而投资人可以获得公司股权。

　　“今年3月底，我们得知齐鲁众筹平台和众创板设立的消息，就以最快的速度递交了申请材料，由于公司从设立最初就聘请有专业的运营团队和财务顾问来规范我们的公司，所以我们在齐鲁股权的申报程序进行的非常顺利。”T-house创始人姜涵玮说。

　　T-house是特壕私经营的实体店，它是济南最早的股权众筹代表项目，曾在2天的时间内众筹50万元，参与者包括创业青年、媒体、金融、医疗等领域从业者。

　　运营不到一年，特壕私状况平稳，还不定期举办名人讲座、行业演讲、主题活动等相关活动，形成了比较稳定的社交圈。但一直受限于资金的问题而无法及时扩大规模和影响力。

　　记者在齐鲁众筹的官方网站上看到，特壕私餐饮直营店众筹已经结束，起投金额1万元，跟投15人，已筹资189万元，付款方式为一次性全额到账，而特壕斯出让股份比例达75%。

　　“我们在6月12日至15日短短4天的时间里，就通过齐鲁股权众筹平台众筹到了目标资金。同时也成为了齐鲁股权众筹平台的第一批众筹成功的企业。”6月16日当天，姜涵玮与主要合作伙伴敲响了“众创板”的上市宝钟。这距离T-House成立不到一年时间。

　　值得注意的是，齐鲁股交中心首创了“齐鲁众筹”、“众创板”和“众创服务空间”的直接对接模式。在建立了众筹平台以及互联网服务平台之后，“众创板”的开板，最终使企业成功挂牌“四板”，为企业发展实现了再融资。该模式下，齐鲁股交中心携手高新园区、孵化器、高校，将大量项目资源聚集到“众创服务空间”，然后筛选优质项目到“齐鲁众筹”进行众筹，众筹成功的项目可直接到“众创板”进行托管转让，从而延伸了众筹平台的服务链条。

　　据姜涵玮介绍，未来特壕私音乐餐吧即将在济南开设规模较大的连锁餐厅，将成立特壕私企业家俱乐部。

　　新兴融资方式冲击传统风投

　　目前中国正处于新一轮的创业高潮期，据资料显示，国内每分钟就有7家新公司诞生。随之而来的是初创公司对于资金的大量需求。目前投资初创公司的主要方式为风险投资和天使投资。2009年股权众筹模式诞生，为初创企业带来了新的融资方式和机会。毫无疑问，股权众筹使初创公司决策速度和融资速度加快，构成对传统风投最直接的挑战。

　　事实上，众筹模式自2011年进入中国后，一大批众筹网站相继成立并快速发展。2015年更被业界称为“众筹元年”，各行业的众筹产品应运而生，各类众筹模式的兴起也随着“互联网+”概念的火爆正在改变创业投资的传统理念，日益拓宽大众投资渠道。

　　京东股权众筹业务3月31日上线，在其首页大图上，这被描述为“屌丝逆袭”的好机会。“在中国像我一样的草根屌丝无数。”京东创始人刘强东说，他想用这个业务来“成就草根”：即给刚毕业的学生，甚至是在校生提供创业的机会，也给中低收入者提供做风险投资的机会——这是相对于传统风投基本上都是富人参与、募集金额则常以百万、千万美元计来说的。用更通俗的话来说，股权众筹就是线上的风险投资方式。

　　在股权众筹平台上，普通投资者也可以成为风险投资人。领投人有专业能力，大众投资人可以跟着他们进行投资。

　　不过股权众筹也是一个高风险的投资，因此对于投资人也有一定的要求，需要满足以下四个条件中的一个，即年收入不少于30万;金融机构专业人士;金融资产100万以上;以及专业VC。

　　满足以上条件的普通投资者，也需要经过认证成为合格投资人，并实名认证开通小金库。此后需要认真研究项目，仔细选择领投人。然后信用认募，并在线下打款，配合成立有限责任公司。通过有限合伙公司持有项目方股份，退出后将20%的利润支付给领投人。

　　继京东、阿里等互联网巨头相继上线股权众筹平台之后，6月15日，创业生态服务平台36氪也上线股权众筹平台，正式进军互联网金融。

　　36氪股权众筹平台首次提出“将融资做到极致”的概念，传统的融资方式中，信息不对称导致创业企业只能拿一个投资人或几个投资人的钱，但在创业浪潮兴起的今天，创业者只要有好项目，进入股权众筹平台就可以挑选更多的投资人，选择最合适的钱。

　　“在今天，创业者得到投资不重要，重要的是得到谁的投资。带有合适资源的投资者会帮助创业公司更快的发展。股权众筹意味着创业公司会得到很多投资人的资源，而对于不同类型的公司可能需求的资源也不同，技术公司可能更需要营销资源，市场出身的更需要技术。”36氪CEO刘成城表示，“36氪股权众筹平台恰好能帮助创业者更好的选择带有资源的钱，你可以选择谁做领投人，选择适合自己的钱。”

　　目前，36氪股权众筹平台上已经有包括经纬、红杉等在内的15家机构组成的顶级投资机构联盟，更有60位顶级投资人组成的领投人联盟，每天有接近1000名投资人活跃在36氪上。

　　风投“平民化”的操作悖论

　　继3月11日出台《关于发展众创空间推进大众创新创业的指导意见》后，6月16日，国务院再次印发《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》(下称《意见》)。其中，搞活金融市场，实现便捷融资成为大众创业万众创新的重要一环。

　　《意见》第十条强调，“要丰富创业融资新模式。支持互联网金融发展，引导和鼓励众筹融资平台规范发展，开展公开、小额股权众筹融资试点，加强风险控制和规范管理。”

　　“众筹的发展空间很大，它既可以作为资本市场体系最底部的塔基来存在，同时又可以纵贯资本市场的体系之中，起着助推器和制氧机的作用。”山东省金融办主任李永健在接受《齐鲁周刊》记者采访时也表示其为新一轮金融改革的重要组成部分。

　　但是，对于股权众筹是否能促使风投的平民化这一问题，业内一直存有争议。

　　“按照美国统计的数据，超过90% 的风投都死了，因为没有那么多企业能成功。有数据说中国企业的融资需求有 2 万亿，可是试问有 2 万亿融资需求的企业能有多少活下来。资本汇的模式做小了还好，它如果真的把模式做大，把普通百姓的钱都圈进来，进来 100 个普通人，结果 90 个都是亏的那不就是社会稳定问题吗?”浦东硅谷银行企业融资总监陈钢表示。因此，陈钢认为，“让普通人也能玩风投”的概念并不恰当。

　　据了解，当前对投资新三板都有特许的投资人门槛，而风险更高的天使投资则门槛更需提高，而不是降低，要保护输不起的普通老百姓，就要做充分风险提示。“目前股票市场规则清楚，自负盈亏，尚有闹事者。而普通老百姓没有风险识别能力，也输不起，若让普通老百姓玩风投，输了找政府，结果闹个非法集资，那就不好了。”

　　此外，陈钢还表示：“让普通人通过众筹做 LP 还有一个风险。我们做项目的都知道，当你要持续投资项目的时候，如果你背后是机构投资者，你可以 capital call 来让他们继续投入，可是如果你背后是一帮普通投资者，如何保证他们的现金能迅速到位。这还是企业好的情况，如果企业暂时遇到困难，需要追加投入，你觉得众筹后面的个人投资者会继续投钱吗?还有就是基金的存续期的问题，VC 通常是 5+2，个人投资者会有这种耐心等那么长时间吗?”

　　浙江银杏谷股权众筹平台的投资总监李南熹也曾坦言：“众筹是一个人人可以参与的屌丝行为，但投资却是一个涉及到资金的‘高富帅’。说一句实在话，对于真正的创业者和投资人来说，好项目并不会在众筹平台公布。”

　　有人把股权投资的投资过程比作一个漏斗：项目寻找、项目筛选、尽职调查、投后管理组成了漏斗的各个环节。而出现在股权众筹平台上的项目一般都完成了前三个阶段，也是非常耗时耗力的三个阶段。“如果这些都完成了，那平台为什么不能自己募集一支基金自己投资呢”?