后QE时代如何掘金？

　　在9月18日结束的美联储政策会议上，美联储并未如市场主流所预期的那样开始退出QE3，让世界吃了一惊。即便如此，后QE时代的投资以及资产配置，已摆到投资者面前，这也是涉及今年乃至数年的财富布局。

　　后QE时代的投资者该如何掘金?当全球股市大跌，投资者的钱又该往何处安放?近日，本刊记者就此采访了相关投资理财专家。

　　缩减QE“爽约”是中国利好?

　　从去年9月开始，联储一直在通过所谓的“第三次量化宽松”(QE3)，以每月850亿美元的规模持续购买着美国国债和按揭抵押证券(MBS)。而从今年5月以来，联储已经通过各种渠道发出信号，为QE3的逐步退出做出了铺垫(先缩减规模，然后完全结束)。这让市场相当确信，QE3将于今年9月开始缩减规模，并在明年年中结束。

　　因此，联储此次维持QE规模不变的决策超出了市场预期。很多市场人士都抱怨美联储背信弃义，金融巨鳄罗杰斯甚至说：美联储主席都是哈巴狗。他表示：不光是美联储，全球几乎所有央行，以及日本、欧盟、英国都在寻求“让本币贬值”，让全球流动性更加泛滥，长周期的超宽松货币政策是人类历史上从未有过的经济现象。

　　其他投资者则对美联储暂缓退出QE3的决定做出了热情反应，令各类风险资产价格走高。而包括印尼、印度在内的许多新兴市场经济体，由于之前曾在QE3退出预期带来的资本外流中遭受重创，这次反应最为积极。

　　光大证券首席宏观分析师徐高看来，从经济基本面来看，联储暂缓退出QE3对中国经济也是个利好。

　　“联储此次的决策降低了美国经济短期内重回衰退的可能。这方面QE2的退出经验可做参考。”徐高介绍，从2010年的11月到2011年的6月，是美联储实施第二轮量化宽松(QE2)的时间。在2011年1季度，美国经济在QE2的推动之下也明显复苏，并让市场憧憬2011年的“复苏之夏”。但从2011年4月美联储宣布退出QE2开始，情况急转直下，“复苏之夏”的期待最后演变成了“二次探底”的现实。很难说QE3的退出不会重蹈这一覆辙。因此，QE3退出暂缓让我们可以对美国经济的复苏更有信心一些，并对中国外需的恢复抱有更多期待。

　　另一方面，QE3退出的暂缓也会降低我国资本外流的压力。今年5月QE3退出预期开始升温之时，曾引发了全球资本从新兴市场国家向美国的回流。我国6月的“钱荒”也与其有直接关系。相应的，QE3退出延缓应该会减缓我国资本外流的压力，甚至令资本重新流入，从资金面渠道利好国内经济复苏。

　　QDII基金“抄底”美国房地产

　　尽管美国暂缓退出QE，但是可以确定的是，在不久将来，我们将会面临没有QE的日子。因此后QE时代的投资以及资产配置，已摆到投资者面前，这也是涉及今年乃至数年的财富布局。当然，目前市场并没有形成共识，不然为何全球仅有中国、印度等少数大妈们与华尔街大鳄PK，大买黄金，却大输了第一个回合，“错配黄金”成了全球财富界笑话中国理财界的一个段子。

　　“由于美国退出QE，美元流动性收紧的预期，使得美元强势升值，以美元为结算单位的资产(如金、银、石油等大宗商品)就会下降，而以美元计价的产品(如债券、股票、房地产)会上涨，从这个角度看投资美国市场会比较好。” 建设银行济南私人银行客户经理于红看来，美国是否或者何时退出QE对投资者理财的影响并没有想象中大，但这个时候投资以美元计价的资产或是最佳选择。

　　“在伯南克打造强势美元的背后，这一轮美元走强背后的真实逻辑是，大量资金从海外、美国债券市场流入美国股票市场、房地产市场。”

　　日前，国家外汇管理局研究拟将3.4万亿美元外汇储备的部分资金投资于美国房地产的消息亦传于坊间。在最新发布的新一年度伯克希尔·哈撒韦公司致股东信中，巴菲特也坦言自己低估了美国房地产市场复苏的速度。

　　“反弹才刚刚开始，现在是抄底美国房地产的最佳时机。” 国泰美国房地产开发基金拟任基金经理吴向军说。

　　数据显示，今年以来业绩增长前十位的QDII产品中，有7只是投资美国市场的产品，大成标普500 、博时标普500 、工银全球 、长信标普100 、易方达标普消费品指数 、广发纳斯达克100和国泰纳斯达克100基金等基金收益均位列前十。其基金收益基本在10%左右。

　　据好买基金研究中心俞思佳介绍，目前已成立的QDII基金中美国权益类产品主要分为两种，一种是以跟踪美股指数为投资目标的被动管理型基金，如国泰纳斯达克100、大成标普500等权重、博时标普500等。此类基金反映的是美国证券市场整体走势，投资者获取的是美国市场的平均收益，在长期看好美国股市的情况下，投资美国股指类QDII基金不失为一种省心省力的方式。

　　而另一类是主动管理型的REITs基金，目前共有三只，分别是鹏华美国房地产、诺安全球收益不动产、嘉实全球房地产，后面两只虽然投资范围是全球，但由于目前美国是最大最成熟的REITs市场，因此主要投资区域依然集中在美国。数据显示，REITs过去35年的年化收益率优于美国大盘股和债券的同期收益。REITs收取的租金相对稳定，并且租金增长长期高于通胀率。对比其他股票，REITs总收益的三分之二来源于累积现金收入，而投资于标普500指数成分股总收益的三分之二来源于资本利得。所以，稳定并持续增长的现金收益机会是REITs的最大优势。

　　后QE时代资产配置宜股债并进

　　在个人理财方面，建设银行济南私人银行客户经理于红一直是个“激进派”。在她目前的资产配置中，30%是固定收益，除去少量流动资金，其他都放在资本运作上：接近60%放在股市里，10%左右投入基金。

　　“今年市场预期好，我想应该放开思路。”在理财方面，于红是比较“好赌”的个性，而且遵循“愿赌服输”原则。当然，于红坦承今年“运气不错，股市上有收益，基金的收益达到了50%”。

　　“关于QE退出，市场上一直有种说法是人民币会贬值，之前黄金也有一定的增幅，但我认为黄金并非处于价值上升通道，之前的增长顶多算‘反扑’。”于红说，在九十年代初期人民币有所贬值的年代，黄金的价格也并没有上涨，相反还有些跌幅，所以黄金并非现阶段良好的投资品种。

　　“由于中东局势紧张，全球股市普遍大跌，部分资本将进入债市避险，将对全球债市产生短期的利好‘刺激’。”高级金融分析师许亚鑫分析说，目前投资债券市场时机并不是太好，投资者如果要选择债券产品，可以买国债产品。

　　“鉴于债券的风险比股票低很多，因此投资债券产品的客户其风险偏好比较低。”于红建议风险承受能力较弱的投资者可以购买国债，而风险能力强一点的投资者可以选择债基产品。安信基金固定收益团队认为，债市目前仍然处于调整期，但调整很可能会在三季度末左右结束，四季度迎来较好的投资机会，目前投资策略倾向于防守，但调整中会有较好的买债机会。业内人士表示，四季度债市的投资机会首先会出现在一些高等级的信用债中，如国债、金融债和3A级企业债将更早出现机会。

　　“以前都说‘你不理财财不理你’，现在看来不光需要理财，还要理对了方向。”于红建议在后QE时代投资者应该放开思路，在保证稳妥的前提下将精力放在资本运作上，这是市场的良好预期决定的。

　　另外，“美国经济复苏非常明显，未来几年美元会一直走强。”于红说，美元升值的大背景下，如有出国旅游、购物、留学、移民等刚性需求的投资者，现阶段可以进行储备，提早兑换一些美元;反之，如果是为了保值或投资需要，由于人民币目前依旧处在升值期，投资者没必要兑换美元。

　　《黄河万里图》在省博首展

　　本刊讯 9月24日，由十艺节组委会等主办的《黄河万里图》在省博物馆举行隆重首展及交接仪式，省委常委、宣传部部长孙守刚，副省长季缃绮，中国美术家协会主席刘大为，中国画学会会长郭怡琮和参与《黄河万里图》创作的部分画家、企业家、文艺界及新闻媒体等共计一千余人出席活动，首展式由省委宣传部副部长林建宁主持，山东省山西商会会长梁文旭向介绍主题创意。据悉，此首展后，《黄河万里图》将在国内二十余省市、港、澳、台及国外十多个华人聚集国家进行巡展和经贸交流活动。 (马军)

　　江淮和悦A30杯2013中国中部车模电视大赛山东赛区启动

　　本刊讯 9月22日，江淮和悦A30杯2013中国中部车模电视大赛山东赛区比赛在江淮金万通4S店炫丽启动。据悉，本届大赛由江淮和悦A30轿车独家总冠名，安徽国际汽车展组委会、山东电视台《车行天下》等联合主办，是2013年度中国中部地区举办的最大规模专业车模大赛。自比赛启动以来，报名火爆，来自五省区的近千名佳丽报名参加了海选，希望通过此次大赛成就职业车模的炫丽梦想。 (马小愚)

　　爱牙月全国百位老师齐聚“爱牙实验室”

　　本刊讯 在第25个全国“爱牙日”来临之际，专业培训“爱牙老师”的益达“爱牙实验室”于近日走进青岛，邀请国内权威口腔专家为全国六省十一市的一百多位小学卫生课老师培训口腔健康知识，助力小学口腔健康教育。活动还特别邀请儿童教育达人李一慢先生担任“爱牙辅导员”，与老师们分享创新科教方法，通过讲故事、编故事的形式，让小朋友轻松快乐地掌握四个护齿好习惯——包括早晚用含氟牙膏刷牙、吃完喝完嚼无糖口香糖、定期检查牙齿以及均衡饮食等护齿好习惯。

　　(谭茗嘉)

　　汗血宝马走进杰正?山山山

　　本刊讯 9月20日，纯种汗血宝马空降济南，在杰正?山山山花园广场亮相，引来众多市民围观。据悉，此次来到济南的两匹汗血宝马分别叫“骓风”和“灵龙”。其中，“骓风”来自俄罗斯，出身名门，血统高贵，身价高达3300万元，是目前中国最漂亮的汗血宝马，曾获得2010年俄罗斯“选美”冠军。而另一匹黄色的“灵龙”身价也在百万元以上。杰正?山山山位于济南旅游路上精装公寓项目，处于整个龙泉山庄居住片区的中心，由历下区燕山工业小区开发建设总公司和山东杰正投资公司共同开发建设。 (马小愚)