ST公司摘帽路线图

　　5月23日，由于连续三年亏损，ST轻骑暂停上市，成为主板退市制度意见稿出台后沪市第一家被暂停上市的企业。

　　A股退市制度日益完善，不少ST公司力求突出重围，将“确保摘星，争取去帽”当成了今年的首要任务。那么，这些ST公司都有什么样的摘帽路线图呢?

　　*ST轻骑自此“长安”?

　　1993年，*ST轻骑原控股股东轻骑集团成功运作济南轻骑摩托车股份有限公司在上海证券交易所上市。这是中国摩托车行业的第一家上市公司，也是济南最早的上市公司。半年后，*ST轻骑又成功发行B股，成为山东省首家发行A、B股股票的上市公司。

　　时隔九年，*ST轻骑又一次在股市上留名：*ST轻骑停牌公告显示，由于公司在2009年至2011年连续三年内亏损，自5月23日起暂停上市。因此*ST轻骑成为主板退市制度意见稿出台后沪市第一家被暂停上市的企业。

　　至此，这家已进行6年重组改革的摩托车企业即将完成它在资本市场的最后表演，然而对于它的接手者长安汽车集团来讲，一场资本大戏才刚刚开始。

　　长期以来，零部件业务一直是长安汽车集团下的弱势板块。即便是在增压器市场做得风生水起的湖南天雁，在汽车零部件行业也并未享有较高知名度。

　　“长安的想法是，通过资本市场获得融资，进而发展壮大旗下的零部件业务。”知情人士透露，近两年因扩张“五国九地”长安汽车集团已没有足够的资金整合旗下的零部件版图，资本市场目前已经是长安汽车集团“吸金”的重要工具。

　　根据*ST轻骑发布的公告，置换完成后，涡轮增压器、气门等发动机零部件的生产和销售将取代摩托车，成为*ST轻骑的主营业务。而湖南天雁下一步发展的着力点也集中在增压器等动力总成核心零部件产业上。

　　根据知情人士透露，未来长安汽车的零部件整体上市路径与上汽集团的零配件资产整合操作手法颇为相似。自上汽完成整车业务整体上市后，零部件资产就一直留在上汽集团内部。2008年初，上汽集团将其持有的上海汽车齿轮一厂等多项汽车零部件资产转让给上海汽车变速器有限公司，随后，上汽集团操盘华域汽车重组，完成零部件资产整体上市。

　　而长安的操作手法很可能是，将湖南天雁资产注入*ST轻骑后，再逐渐将旗下的多家零部件资产注入，将零部件业务整体打包成一家公司，最后再把*ST轻骑改名为湖南天雁，完成零部件整体上市目标。

　　“现在，长安共有9家商贸服务企业，未来不排除长安将其资产整体打包，在资本市场寻找上市的可能。”知情人士对记者说，如果这一设想成真，那么长安的四大主营业务均将在资本市场上找到对应板块，这将为长安今后的资本运作埋下伏笔。

　　尽管如此，*ST轻骑要想恢复上市交易也不是件容易的事情。按照相关规定，*ST轻骑恢复上市的申请须在披露2012年度报告后提交。也就是说，重组后的*ST轻骑需在明年1月1日至4月30日提交符合再上市要求的2012年年度报告，在接下来5个工作日内提出恢复上市申请，经核准后股票方可重新上市。这么算下来，至少*ST轻骑再上市需经过漫长的近8个多月。

　　据悉，*ST轻骑的并购重组事项只是得到了证监会重组委有条件通过，如果今年不能及时完成资产交割，那么今年可能依然亏损，届时*ST轻骑存在退市风险。“公司今年肯定能够实现扭亏为盈，我们对此非常有信心。下一步公司将按照规定召开董事会及股东大会，预计在2012年年报披露之后，公司将恢复上市。” 湖南天雁机械有限责任公司上市办公室工作人员张舜表示。

　　背靠央企：ST公司也“拼爹”

　　根据征求意见稿，上交所此次调整和增加了多项退市条件：第一是净资产连续为负，营业收入连续低于一千万元的;第二是连续120个交易日累计股票成交量低于500万股的;第三是连续30个交易日每日收盘价低于股票面值。而深交所的退市政策中间有明显两条区别于上交所退市制度：第一是对于担保余额超过一亿元且占资产百分之百以上的;第二是关联方违规占用资金余额超过两千万元或者是占用净资产50%以上的，这两种也需要退市。

　　最新统计数据显示，有44家ST股票不同程度的触及了这五条硬性红线，其中*ST东碳、*ST广夏、*ST金泰、*ST科健、ST宝诚和ST长信这六家公司的财务状况和经营状况均基本符合退市新政的条件，其中*ST广夏和*ST科健已长时间停牌重整，是否退市还有待进一步的观察。

　　如今，不少ST公司已开始火线重整，力求突出重围。有想法的ST公司，都将“确保摘星，争取去帽”当成了今年的首要任务。当然，摘帽也需要“拼爹”，若能“背靠央企好乘凉”自然是好的。

　　数据显示，从2003年国资委成立至2008年，国资委所掌控的央企数量从196家减少到147家，基本上保持了每年重组10家的速度。2008年奥运会前后，当时的国资委主任李荣融多次表态，将加快央企的重组速度，并推进国有资本向重要行业和关键领域集中，增强国有经济活力、控制力、影响力。央企重组的方式也由自愿转变为由国资委主导推进。随后，备受瞩目的“中航系”资产整合大幕拉开，中航黑豹(曾经的ST黑豹)、中航电子(曾经的ST昌河)、中航动控(曾经的ST宇航)等一批相关上市公司旧貌换新颜，重现“升”机。

　　统计表明，目前沪深两市有70家ST公司实际控制人为国有独资、国有控股或国家单位(国资委)。其中实际控制人为国有独资的包括*ST美利、*ST中基、ST新材等31家公司;国有控股的包括*ST锌业、*ST钛白、ST明科、*ST博通4家公司;为国务院国资委及地方国资委旗下的包括ST中农、ST高陶、ST磁卡等35家公司。

　　分析人士认为，不排除这批具有国资背景的企业选择复制当年央企重组的模式以求“重生”。值得注意的是，伴随着航天集团、兵器集团等军工航天类央企整合的陆续完成，其它央企及地方国资委的重组进程也有望提速。

　　从最有希望脱颖而出的角度来看，头顶“最贵ST”光环的ST高陶(原高淳陶瓷)无疑最受关注。事实上，ST高陶与控股股东中国电子科技集团公司第十四研究所的资产重组早已不是新闻，只是因为遇到“官员内幕交易”事件才短暂遇阻。但是这无碍市场资金对于ST高陶的炒作，自2009年二季度的连续拉升后，ST高陶的股价就一直维持在20元以上高位运行，在因连续亏损戴帽后公司股价最高曾触及57.85元，让很多A股上市公司汗颜。

　　一些近期得到实际控制人输血的公司也值得注意。ST中农去年12月28日公告，公司收到国务院国资委有关批复文件，原则同意中国农业发展集团有限公司以4.7亿元现金全额认购非公开发行股票。显然，在新退市“紧箍咒”下，此类公司赶趟重组的可能性正逐步加大。

　　产业资本的“壳”游戏

　　重组一向是A股市场永恒不变的主题，许多倡导价值投资的机构和散户都热衷于炒作ST题材。让人跌眼镜的是，A股市场偏有一批凤凰涅槃的不死鸟，更有ST黑马涨幅惊人。

　　在A股的ST上市公司中有一个特定群体，它们所处的行业基本面情况向好，公司知名度及发展前景也不错，但是因为经营不善或者遭遇突发风险而不幸被ST。古井贡酒、酒鬼酒、金种子酒都曾不约而同的通过调整经营结构、积极开拓创新、提升战略定位等实质性改革，并借助政策东风驶入“朝阳产业”快车道，这也为不少深陷经营困境的ST公司提供了指路明灯。

　　如果说这些公司是“天生丽质难自弃”的话，诸如零七股份、深华发A、深信泰丰、西部资源、中茵股份、汇源通信、海南海药这些曾经没名气、没后台的公司照样生猛的诠释了近年ST公司的“繁荣”，他们凭借产业资本，将中国股市特有的“壳”资源玩得风生水起。

　　以中茵股份(曾用名ST康赛、ST天华)来讲，其“戴帽”路程和摘帽路程同样精彩纷呈，不管是涉足矿业投资，还是涉足酒业，抑或是涉足医药流通，这家主营房地产的上市公司总不务正业，在外人眼中多被视为有着“不能说的秘密”，其大起大落的股价似乎就很能说明问题。

　　统计发现，目前沪深两市有近百家ST公司属于自然人控股或民营企业控股性质。在没有国资背景的强大助力下，它们中的大多数公司只能通过优化经营治理结构、加大销售回款力度等常规手段扭转亏损局面。今年一季报显示，ST科龙、ST金叶、ST宝诚、ST康达尔等60余家ST公司取得正收益，主要涉及与民生相关的消费类产业。不少成功扭亏为盈的公司如ST盛达、ST渝万里、ST春兰等都已相继摘帽。其中，结束10年“戴帽”生涯的盛达矿业(曾用名ST盛达、ST威达)，也终于将主营业务由医用器械制造变更为有色金属采选，成为又一家通过“涉矿”而实现“重生”的ST公司。

　　评论认为，目前ST公司“保壳”的手段依然五花八门。但是，在退市新政的鞭策下，很多公司都不约而同地将目光从“投机取巧”重新拉回到“常规自救”上，这倒不失为一个积极的信号。