ＳＴ鲁北的衰败之歌

�潯『懦�“盐碱滩上创造奇迹，走循环经济之路”的上市公司鲁北化工，是曾经的“内地最具发展潜力的上市公司”，如今却正走上另一条路：连年亏损，股票被戴帽为“�潱樱月潮�”，近日又被监管部门立案稽查……

　　从一家曾经受到证券市场追捧的价值百强公司逐渐沦为近三年连续亏损的垃圾公司，�潱樱月潮钡降拙�历了怎样的变化？近日，本刊记者就此对相关部门和人士进行了采访。

证监会调查已结束

　　２００７年，鲁北集团董事长冯怡生接受媒体采访时就曾对公司股票在二级市场上的表现相当不满，如今�潱樱月潮庇殖晌�人们关注的热点，《齐鲁周刊》记者试图联系冯怡生或鲁北化工公司董事长冯久田，鲁北集团办公室工作人员称“现在公司已开始正常运转了”，并说证监会调查已结束，“公司并没有任何问题，前两天还有中国工程院的学者来参观调研”。

　　６月１３日，�潱樱月潮惫�告称，公司近日收到证监会济南稽查局的《立案调查通知书》。公告透露，“因公司涉嫌信息披露违反证券法律法规，济南稽查局决定对公司进行立案调查。”这一日，正是股东大会结束后的第三天。

　　据了解，对于�潱樱月潮贝嬖诘奈侍猓�２００４年以来有多家媒体给予了连续大篇幅的报道，质疑其大股东鲁北企业集团长期占用上市公司资金、转移上市公司利润，并对鲁北集团“做小做弱”上市公司的行为表示不解。

　　４月３０日，公司２００８年年报公布后，财务揭黑专家夏草便发表《鲁北化工造假揭秘》，断言公司被关联方占用的资金在１０亿元以上。对此引起的轩然大波，�潱樱月潮奔捌浯蠊啥�一直没有作出令人信服的解释，问题却接连不断暴露出来。从历年财务报表看，�潱樱月潮毕蚶�“不差钱”，其２００９年一季报还显示，其货币资金尚有近１．０３亿，而该公司的负债率仅为３５．１７％。这更加引起市场人士和公司员工的质疑：“有这么大一笔钱，却做出一副资金链紧张的样子，不给员工发工资、不付税费和利息，太不合常理了。这些钱真的存在吗？”

　　在�潱樱月潮保玻埃埃鼓暌患颈ㄏ纸鹆髁勘碇校�筹资活动产生的现金流量一项表明，该公司在２００９年第一季度取得借款３０００万元，但却偿还了３１４９万元的债务，大有拆了东墙补西墙之嫌。同时，该公司的流动负债已超过７．５亿，而其流动资产虽然高达１１．０８亿，但除去被夏草指为疑似关联方占款的“应收账款”及“其他应收款”，实际只有不足２．６亿，短期偿债能力极弱。

　　如今既然已被特别处理，就得拿出像样的扭亏计划，努力实现扭亏目标，否则将被退市。而�潱樱月潮钡呐た骷苹�的首要措施是“积极采取有效措施，防止大股东和关联方资金占用问题，提高资金使用效率，降低资金成本”。�潱樱月潮迸た鞯墓丶�在于能否解决大股东和关联方的占资问题。对此，有分析人士认为，这要“看大股东和其他关联方有没有钱返还”。值得注意的是，２００７年鲁北集团解决占用上市公司资金问题时不是以现金返还，而是采用以回购２８３０余万国有法人股并依法注销的方式加以解决。

２．３４亿元还款很蹊跷

　　自１９９６年上市以来，鲁北化工一直以高效、节能、无污染的“循环经济”为宣传点，并一度被高度认可。但２００１年后，公司效益连年下滑，由微利逐步转向巨亏，精心打造的“循环经济”概念也早已被公众遗忘，取而代之的是一系列近乎丑闻的事件。与违规违法问题相伴随的，是�潱樱月潮贝邮茏放醯募壑蛋偾抗�司逐渐沦为近三年连续亏损的垃圾公司。

　　与�潱樱月潮绷�年萎缩形成鲜明对比的是，其大股东鲁北集团这几年却飞速扩张，连续进军热电、风电、氧化铝、钛白粉等项目，两年前鲁北集团内部人士就曾对媒体称“氧化铝项目投资巨大，资金肯定相当紧张”。据集团一高管介绍，“去年鲁北集团实现销售收入１７７亿元，利税１８．７亿元。”而上市公司鲁北化工２００８年报中却显示，关联方非经营性占用资金２．３４亿元。令人惊奇的是，这笔非经营性占用金额竟在年报公布前一天的４月２８日已经还清。夏草怀疑此举涉嫌占款假还，他告诉《齐鲁周刊》记者：“如果真要核实这一事实真相，可从资金源头开始调查，看是不是通过资金循环运作或倒贷方式偿还上市公司欠款。”

　　据知情人透露，集团２００８年以来受金融危机影响很大，一些大型项目已陷入“休眠”状态。据了解，去年１０月以来，因市场价格下滑等因素，鲁北集团年产５万吨钛白粉精细化工项目、年产１００万吨氧化铝项目和年产３０万吨磷铵、８０万吨硫酸、６０万吨水泥装置等均已“冬眠”。

　　“现在市场好转，情况就不一样了。”鲁北集团办公室工作人员告诉《齐鲁周刊》记者，“之前赔钱的项目都已恢复生产，效益很好。”但记者问到具体细节时，对方却以“不太了解”为借口，拒绝回答。

也能“乌鸡变凤凰”？

　　除去�潱樱月潮保�另一家鲁企上市公司�潱樱跃欧⑺坪醺�引人注意。这家亚洲最大的食用菌生产商，被大股东掏空而濒临破产。去年以来，因各方参与重组，�潱樱跃欧⒆钪毡渖砦�一家房地产上市公司，是典型的“乌鸡变凤凰”题材，成为游资追猎的绝佳对象。

　　近日，�潱樱跃欧⒘�续２７个交易日涨停，股价从２．１５元到８元疯狂飙升，光环掩盖了股民们“在重组中被剥了两层皮”的振臂疾呼，曾负债累累的九发似乎离康庄大道不远。

　　“近年上市公司一直有一种模式可循：即微亏——巨亏——重组——注入新资产——改名——实现盈利。许多上市公司就沿着这条路走下去，迎来了柳暗花明。”尽管济南稽查局已低调完成了对鲁北化工的调查，但仍有业内人士认为鲁北化工存在较严重的资产不实或账面资产虚高现象。

　　“只能说，公司的亏损之路也许刚刚开始，最后免不了由死到生的循环。”该业内人士说。从以往经验看，山东本土公司重组上市公司基本上都比较成功，而省外公司重组本土企业却“往往是赔本赚吆喝”。如香江对临工的重组、健特对国货的重组都算不上成功案例，黄氏兄弟对金泰、三联的重组恐怕更是山东的难言之痛，甚至包括最近停牌的�潱樱� 华光，也是省外公司对本省企业不成功的重组留下的遗憾。

　　相反，近年山东产业整合力度非常大，如一证券人士所言，山东前期整合了钢铁业，近又整合了装备业，下半年还要整合交通运输业，据说对煤炭业的整合也提上了议事日程。据了解，近期山东十七市层面整合重组的力度也在加大。因此，有业内人士称“乌鸡变凤凰”也许正是�潱樱月潮钡暮舐坊虺雎贰２莆窠液谧�家夏草接受《齐鲁周刊》记者采访称，这些都得“看重组的新郎是谁，而�潱樱月潮钡闹刈橹�路还没有开始”。