世界正走向另一场危机

谢国忠  独立经济学家；《财经》特约经济学家、玫瑰石顾问公司董事。１９８７年获麻省理工学院颁发土木工程学硕士，并于１９９０年获同一学府颁发经济学博士。

　　在过去十年中，世界经历了前所未有的繁荣。全球名义ＧＤＰ在２１世纪的第一个十年增长了近１倍，达到６２万亿美元，扣除美元贬值因素，全球ＧＤＰ实际增长５０％。尽管在这十年中，世界经历了ＩＴ泡沫破裂、“９·１１”袭击及其后的战争、美国金融危机、欧元区主权债务危机等一系列事件，然而，按照传统衡量标准，这十年仍是我们所生活过的最繁荣时期。

　　但是，如果周游列国，与当地民众交谈，却完全无法得到这种繁荣印象。

　　美国人痛苦地抱怨生活变得越来越艰难，生活成本变高，越来越没有安全感。欧洲人抱怨少些，只是因为他们本身期望值就不高。日本人已经放弃了。他们认为事情一向就是糟糕不堪的。中国名义ＧＤＰ翻了两番，中国人本应心花怒放，但却在抱怨物价变得越来越高，房地产价格难以负担，食品和饮用水不够安全，等等。

　　到底怎么了？难道这场繁荣只是海市蜃楼？其实，世界正在走向另一场危机。

　　通货膨胀正在挤压低收入以及中等收入家庭，这些家庭并没有从过去的资产泡沫中获益，甚至是受害者。对很多家庭来说，生活水平不断下降，因此，社会不满情绪正在加剧。另一方面，ＩＴ革命使得信息变得更加便宜。这种组合是爆炸性的。

　　灭火的首要原则是不要向火焰投放燃料，但现在的通胀治理却没有遵循这一原则。现存的货币存量具有极大通胀性。为遏制通胀，必须以不增加未来通胀压力的速率增加货币供应，也就是说货币增长必须低于名义ＧＤＰ的增长。与之相应，在可预见的未来，利率上升应高于平均通胀率，也就是说，不允许存在任何负实际利率。

　　不幸的是，很少有人遵循这一原则。欧元区通胀率已高于欧洲央行规定的２％上限。欧洲央行威胁将提高利率。不过每个人都知道这不可能，因债务危机仍在持续影响南欧各国经济。英国通胀率为４％。英国现在预算赤字巨大，经济上季度出现收缩，英国央行很可能将对通胀持容忍态度。美联储继续无视通胀风险，理由是高失业率将会控制工资水平，抑制通胀。美国现在金融系统无法正常运行，失业率居高不下，它出现通货膨胀，将会晚于其他国家，但由于进口、农业和能源占到其ＧＤＰ总量的五分之一，美国也不可能逃脱全球通货膨胀的大趋势。

　　发达国家不愿处理通胀问题，因它们的债务负担过重。发达国家在十年间金融危机爆发之前的负债率已达到５０％，而且它们的财政赤字仍然十分庞大。新兴经济体在货币政策方面通常比较被动。原因在于其经济增长依赖于贸易和国外投资。它们无法在发达国家先前的宽松货币政策期间控制通胀。迄今为止，它们的做法也没有展示任何其他可能。主要标志就是它们不愿提高利率。利率增长过慢，无法消除负实际利率。长期负实际利率总会导致金融危机。

　　下一场危机，要么始于美国国债市场的崩溃，要么始于新兴经济体由通胀所导致的“硬着陆”。时间很可能就是２０１２年底。