借壳上市面面观
■济南五朵金花的“壳”交易·观点
借壳上市一直是资本市场所谓“永恒的主题”，是投资者热爱的“蜜糖”，却对主板市场的正常运行构成了多方面的重大危害，导致应有的市场化改革一直无法取得实质性进展，实为“甜蜜的毒药”。
中国传媒大学公关舆情研究所副所长贾品荣
“壳”资源与“退不出”
中国股市一大怪现象是上市资格“壳”比资产“珠”还值钱。
有生有死是自然规律，有进有退是市场法则。但是在中国股市上，一些上市公司该停不停，该退不进，却很自然。尽管亏损的上市公司越来越多，ＳＴ股票的队伍也越来越扩大，但真正连续三年亏损而被停牌的上市公司没有一家。
目前，上市公司的破产机制缺位，没有退出机制。该停不停，该退不退，使许多上市公司没有退出压力。不以亏损为耻，反以卖“壳”为荣。对于上市公司来说，资本市场资源相对稀缺，物以稀为贵，上市公司的资源成了宝贵的壳资源。地方政府或主管部门、控股大股东、社会各种利益团体，各方均不肯放手，上市公司即使一文不名，负债累累，也会被炒得身价百倍，因此形成了“退不出”的机制。
长城证券并购部总经理尹中余
怎样治愈“壳”的病？
环顾全球市场，大规模的借壳上市是中国资本市场特有的现象。欧美资本市场在公司上市方面基本都采取了注册制，只要发行人充分披露就可以发行上市，因此借壳上市根本就没有存在的必要。因此，从成熟市场的发展经验看，立即全面叫停借壳上市，是恢复中国资本市场生态环境的最佳选择。考虑到国内投资者风险承受能力较差等现实因素，主板市场可进行渐进式的改革步骤。
首先，将借壳上市与新股发行上市的审查标准统一起来。虽然企业在借壳上市过程中没有向公众投资者募集资金，但其原股东在锁定期满后就可以通过减持存量股份，从证券市场获取大量资金。对于公众投资者来说，两种上市方式的本质是一致的，理应执行同样的上市标准。然后，在条件成熟的时候，将借壳上市与新股发行上市的审批程序也完全统一起来，使得借壳重组不再成为企业上市的“快速通道”。
一旦借壳上市在审查标准和审批程序两方面都不具优势，原打算借壳上市的企业必将自愿选择正常的新股发行程序，上市公司卖壳重组概率将显著降低，中国资本市场才有望逐步回归应有的投资理性。
中国证监会主席尚福林
借壳上市执行ＩＰＯ趋同标准
日前，中国证监会第三届上市公司并购重组审核委员会成立大会日前在京召开。证监会主席尚福林在会上表示，要进一步规范、引导借壳上市活动，要统筹协调退市机制和ＳＴ制度改革，制定发布借壳上市的资质标准和监管规则，在产权清晰、治理规范、业务独立、诚信良好、经营稳定和持续经营记录等方面执行ＩＰＯ趋同标准，要求拟借壳资产业务持续两年盈利。
尚福林指出，证监会围绕推进资本市场企业并购重组市场化改革主线，形成了规范推进资本市场并购重组的专项工作安排。进一步加大资本市场支持并购重组的力度，拓宽并购重组融资渠道；进一步规范、引导借壳上市活动，制定发布借壳上市的资质标准和监管规则，在产权清晰、治理规范、业务独立、诚信良好、经营稳定和持续经营记录等方面执行ＩＰＯ趋同标准，要求拟借壳资产业务持续两年盈利。
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