叶檀：加息对我们的生活影响有多大

本刊专访——

　　１０月２０日，央行突然不对称加息令市场人士深感意外。存款加息幅度整体大于贷款，这是自２００８年１２月２３日以来央行首次调整利率。在过去近２年时间里，央行将利率维持在历史低位。有业内人士表示，此次加息意味着央行提前步入加息周期。

　　加息对宏观经济、不同行业和我们的生活有何影响？对此，《齐鲁周刊》记者专访了著名经济评论人叶檀。 

加息后，我们未必好过

　　“前几天与在德国四十年的关愚谦先生等数位朋友小聚，关先生提及德国对于中国进口的依赖。他说没有中国的汽车消费与基建，德国汽车与精密仪器可能垮台。”叶檀说德国媒体上的标题是“中国消费拯救了德国汽车业”，中国在世界经济中的地位可见一斑。作为全球较有实力的经济体，中国央行加息肯定会引起一连串反应。

　　通常而言，央行加息的目的无非是“降低经济增速，打消通胀预期，抑制资产泡沫”。叶檀却认为这次加息作用只能持续一天，而且“未必能够抑制通胀”，虽然我们的生活费用在增高，“买一棵白菜可能都比原来要多花几毛钱”。

　　“加息抑制通胀需要前提，并列的重要前提是拥有高效的国内市场，汇率自由浮动，坚定地执行通货膨胀目标制。期间存在三步曲，拥有高效的国内市场是建立浮动汇率机制的前提；有了浮动汇率机制，才可能拥有独立自主的利率政策。”叶檀认为，在资金全球一体化时代，某个央行加息“不可能起到作用，只有协同作战才能战胜通胀和资产泡沫”。

　　现在美国和中国央行又在做什么？叶檀告诉《齐鲁周刊》记者，美联储不仅目前将联邦基金利率维持在历史低位，并且以定量宽松办法向全球投资者保证，未来还会将利率维持在低位。这等于向全球融资套利资金敞开了怀抱，邀请所有投资者进行疯狂套利交易。“中国所做的与美联储相反，从１０月２０日进入加息周期。”

　　叶檀还告诉记者，央行留了个后手，表示中国汇率将逐渐市场化，并且会在长期稳步增长。这相当于向市场表示：来吧，人民币汇率投资风险很小，将会在确保安全情况下享受到升值红利。“除非中国已经与美国达成共识，否则，此次加息很难收到抑制通胀的效果，反而会让通胀预期火上浇油。”

人民币汇率升值压力有增无减

　　１０月１０日，央行行长周小川在华盛顿参加国际货币基金组织（ＩＭＦ）和世界银行年会上表示，今年内中国不会加息。言犹在耳，但央行十日内改变主意，加息２５个基点。同样，往年央行加息幅度往往为２７个基点，今年“２５”这个数字的出现颇有些畸零之数的感觉。在叶檀看来，小幅加息对资本货币市场有短期打压，从长期看反而会吸引环绕在中国资产品旁的全球热钱兴奋不已。

　　似乎为了印证叶檀的判断，最近股神巴菲特表示中国有大量投资机会，使得其成为伯克希尔·哈撒韦的投资目标。福布斯网站根据巴菲特和其他投资大师的选股策略，评出了最有“钱”途的５只在美上市中国股票。而索罗斯旗下的亚洲资产高达１００亿美元，主要标的物就是中国资产，作为基础投资者投资四环医药被投资者津津乐道。这些似乎都表明，由于“汇率与利率的小幅上升，反而刺激了热钱的胃口”。

　　追踪全球基金资金流向机构ＥＰＦＲ Ｇｌｏｂａｌ的最新数据显示，从９月３０日－１０月６日流入新兴股票市场资金规模高达６０亿美元，创下３３个月高位。环球新兴市场第三季资金流入高达２２９．７８亿美元。印度是典型，今年前９个月，２８５亿美元流入印度股市和房地产市场，是去年同期流入外资金额的两倍。印度股票指数１２个月内上扬２２％，自２００８年以来飙升１１４％。印度卢比今年以来对美元升值４％。而发达国家市场，包括美国、日本等股票市场同期却遭到基金撤资近４４１亿美元。其中，美国首三季资金流出总额达４９２．５亿美元，第三季资金流出为２７５亿美元。

　　目前全球出现新的套利趋势，从日本、美国等货币泛滥低息国家流向通胀压力巨大、经济增速相对较快的新兴国家、商品资源型国家。对此，叶檀告诉《齐鲁周刊》记者：“这是一场彻头彻尾的金融战。除非中国央行大幅调升利率，彻底挤干资产泡沫，否则人民币汇率升值压力将有增无减，印度、泰国等国已有前鉴。”

　　
房地产受到打压是唯一好消息

　　在楼市经历了９．２９新政和各地纷纷出台“限购令”后，此次央行加息难免使人认为是针对楼市的调控举措。但叶檀明确告诉《齐鲁周刊》记者，本次央行加息，是一次正常的宏观调控政策，是对国内经济发展状况合理评估后做出的调整，并非专门针对房地产。“之前已出台过将二套房贷利率上调到１．１倍，如果是专门针对房地产的话，这次把它调到１．２倍就可以了。”

　　虽然叶檀认为加息后唯一的好消息是房地产受到打压，但她同时提醒我们，加息对于楼市的影响不会出现立竿见影的效果：“房价不可能会立刻大幅下降，加息可能首先会造成成交量下滑。而对开发商来却有很大影响，加息意味着贷款成本上升，进一步使其持有成本上升，开发商资金压力会更大。”

　　如此一来，开发商是否会将增加的成本转嫁到购房者身上？叶檀说告诉记者这“不可能。如果现在楼市很好，接盘者很多，是卖房市场的话，这种情况还有可能出现，但现在新政出台，购房者观望气氛浓厚，开发商抬高房价反倒更卖不出去房子”。