野蛮的“第三方理财”

　　2010年，中国第三方理财的领导者诺亚财富上市后，大量第三方理财机构涌现。仅济南地区，便有十数家第三方理财机构，销售产品涉及信托、私募基金、公募基金和房地产信托基金等，产品涉及资金往往上亿元。标榜为高净值客户服务的第三方理财市场开始了野蛮生长。

　　蛋糕相当诱人，然而对于第三方理财机构，其上游收费模式、监管真空、竞争乱象等质疑声一直在内地不绝于耳。

　　理财方式的全民“第三方”

　　面对众多理财产品，三十岁的李晓终于选择了普益财富的理财服务终端。

　　过程也很简单。李晓购买全国统一价格的服务终端，每年花费固定的年费，普益便会在电脑平台上根据她的理财目标和风险偏好提供最接近其理财目标的产品选择和配置建议，无需付费。同时，普益公司拥有针对不同人群的系列终端产品，具有不同标准的定价。

　　李晓在某外资银行工作，诸如存款、股票等传统投资渠道或因收益率过低、或因不确定性风险过大被“抛弃”， 多年海外留学经历让他选择了相对独立的“第三方理财”，这些机构不代表基金公司、银行或者保险公司，而是站在相对公正的立场上严格地按照客户的实际情况来帮客户分析自身财务状况和理财的需求，通过科学的方式在个人理财方案里配备各种金融工具。

　　其实，第三方理财早在2004年便已出现。2010年11月10日，诺亚财富在纽交所成功上市，市值近10亿美元。 这个造富神话让很多人开始注意到第三方理财市场，从银行到信托到证券公司，都骤然掀起对高端客户理财市场的关注热潮。据展恒理财合伙人李二钢介绍，“2010年下半年到2011年年初掀起一波第三方理财机构成立的高潮。保守估计，仅北京地区挂这个牌子的大概有四到五百家。”不仅是北京，第三方理财机构的触角已延伸到二线甚至三线城市，大有全民“第三方”之势。

　　在中国，日渐庞大的新晋富豪群体热切寻找着财富的投资出口，而诸如存款、股票等传统投资渠道或因收益率过低、或因不确定性风险过大被他们“抛弃”，这些都给为高净值客户服务的第三方理财市场带来了巨大的想象空间。

　　“第三方理财的优势在于专注高净值客户，提供贴身的财富管家服务。”李二钢说。

　　然而，第三方理财机构容易找，但是靠谱的第三方理财机构不易找。

　　在济南，以“第三方理财”为关键词的咨询公司大有所在，《齐鲁周刊》记者走访发现，这些第三方理财机构集中在黄金地段的写字楼中，通过电话营销招揽生意，推荐的内容也多为委托理财中的高收益产品。在自称“第三方理财”的某投资管理公司，工作人员称目前正在推出一款理财产品，投资方向为贵金属领域。具体的操作方式是投资者与公司签订资产委托合同，合同中约定投资者将交易账户、密码告诉公司，由公司的投资团队负责操盘客户的账户。在委托期间，客户无权操作账户，仅保留有限的查询权利，委托期满后，无论账户盈亏，投资者可从公司拿到每月2%的投资收益。该工作人员一再强调，公司运作规范，风控体系严格，最关键的是，“对于客户投资，公司保底、保收益”，但却拒绝记者查看公司人员相关执业证书的要求，除此以外，该公司的注册地与办公地址不符，工商登记的经营项目中也没有包含经纪业务。

　　类似这样的公司多是以电话营销为主，公司的人员结构中，90%的人员为营销人员。据悉每个营销人员一天可以拨打超过200个以上客户的电话，而公司目前掌管的客户资产总值已经高达数千万元。

　　“中国式”野蛮生长

　　2009年毕业于一所艺术院校的李婷婷身材高挑，面容精致，说话如同连珠炮。她刚刚成为济南山大路上某第三方理财机构的销售，对自己的新工作充满信心。此前，她辗转期货和黄金交易公司。

　　“很多朋友说这个好做，就来试试。”李婷婷正是刚刚崛起的第三方理财机构的缩影：年轻、专业经验并不丰富，但冲劲十足，信心满满。这种欣欣向荣的情绪感染着众多疯狂的人群，无数第三方理财从业人员都希望复制诺亚方舟创业两年、引入风投、扩大规模上市的美好故事。

　　据不完全统计，目前国内的第三方理财机构已达数百家之多。和过去7年财富管理市场产品主导型的发展相关，中国的第三方理财机构往往也具有各自不同的产品特点，甚至被贴上了某种产品标签：比如，诺亚财富与PE，好买基金与阳光私募，普益与银行理财，华康与保险。

　　目前的第三方理财机构的业务模式基本类似，即赚取代销产品的返佣。香港康宏理财和诺亚财富均表示，它们的利润都来自产品供应方付的佣金，佣金占产品销售额的比例在1%~4%不等。以投资券商理财产品为例，如果客户是通过第三方理财机构介绍过来的，券商会给理财公司返佣。即投资金额的0.8%～1.2%，最高可达到1.5%。也就是说，客户每投资1000万元，第三方理财机构就可以拿到8万～15万元的回扣。

　　有的第三方理财机构会从管理上赚钱，同时做一些项目赚钱。比如诺亚财富介入了一部分管理，同时也涉及产品研发，在产业链上进行了一定延展。

　　值得注意的是，在“中国式”第三方理财“野蛮生长”的同时，短板和问题也不断暴露和滋生。

　　第三方理财机构并不代表银行、保险等金融机构，只是独立地分析客户的财务状况和理财需求，判断所需投资工具，提供综合理财规划服务。从事第三方理财的专业人士90%以上都拥有长期在金融机构或律师、会计、税务事务所的从业经验，年纪在40岁甚至50岁以上，即通常意义上的成功人士。而在中国目前的市场，第三方理财机构则更像是单纯的类金融中介机构，为银行、信托、券商、PE的金融投资品寻找投资者，收入来源则是这些金融机构支付的佣金。第三方理财机构的从业者大多具备金融机构从业经历，利用之前的专业积累和金融从业执照，销售熟悉的产品，但无需按照监管部门要求参加执业培训和考核。

　　乱象背后的监管尴尬

　　“第三方理财市场准入门槛很低，只需工商注册，无需金融牌照。目前第三方理财市场的监管尚属空白，既无明确的监管机构，也无专门针对第三方理财机构的监管法规。”对外经贸大学金融研究所副所长孙东升表示。

　　第三方理财行业发展最为成熟的美国并未出台专门的法律，而是靠各自领域的法律共同来约束第三方理财机构。中国出台法律法规的难度在于第三方理财机构作为综合金融产品的销售方，可能要突破分业监管的限制。目前第三方理财机构销售的产品涵盖信托、阳光私募基金、PE产品，未来还有公募基金。这几个产品分别由银监会、发改委以及证监会监管。

　　“最可行的模式是每个销售牌照都拿一个，然后受三方的共同监管。”某第三方理财公司董事长说，“但是这样的九龙治水，如果大家都想管，打起架来就麻烦了，监管成本也会非常高。”事实上，由于我国金融行业施行“分业经营、分业监管”的方针，各行业的主管部门仅制定关于本行业的管理办法。

　　对外经贸大学金融学院教授张颖表示：“法律真空一方面会造成对开展第三方理财业务的机构缺乏有效的监管，容易产生道德风险，另一方面也无法有效保障参与理财业务各方当事人的正当权益。”

　　对投资者而言，没有监管的第三方理财机构，人员缺乏强制持续业务培训和考核，很难提供客观、中立、理性的理财服务。国外第三方理财机构通过监管，为投资者提供财富管理的同时进行理财规划咨询，辅之以国外教育中对投资理财知识的重视，投资者能较为充分地理解理财产品的投资机制和风险点。

　　目前，第三方理财机构面临洗牌格局。一些小的理财机构因为难以拿到好的产品被市场淘汰。“银行仍旧是主要渠道，没有货源的第三方理财机构肯定活不下去。”一位第三方理财机构的人士表示，“过去销售最多的信托产品数量不断下降，对于PE产品、另类投资品甚至基金、保险、黄金等都还在摸索中。”

　　海外第三方理财四大模式

　　□姝晗

　　保险类之海外模式

　　世德贝欲复制瑞典经验：理财规划+投资咨询

　　盈利模式：世德贝在中国的业务主要集中在私人财富管理和保险咨询。它向客户提供免费的咨询服务，然后推荐金融机构的相关理财产品，并向金融机构收取佣金。

　　基金类

　　晨星为基民服务，让机构买单

　　盈利模式：晨星在中国，一方面为普通投资者提供免费的基金评级服务;另一方面则成为机构投资者和中介客户的信息和分析工具提供商，并向他们收费。

　　综合类

　　康宏理财：用培训和升迁提升竞争力

　　盈利模式：通过理财顾问免费为客户做理财规划、选择合适的产品，从而赚取供应商支付的占产品销售额1.5%-4%的佣金。

　　产品评估类

　　普益财富普益标准，玩的就是“学院派”测评

　　盈利模式：向投资者出售服务终端，收取服务年费。在普益财富的官网上，每周银行产品投资指南、开放式基金周评等理财产品测评分析报告，都是在独立于商业纠葛的学院派孕育下而出炉的。