未来两三个月上证指数会被打到3500点

　　如果一家上市公司的股票每年能够分红2块钱，而它的股票价格当前只有1块钱，其价格一定会爆炸式上涨，这一点都不奇怪。但是，中国的上市公司哪家分红能够是股票价格的十分之一?如果做不到，这些公司的股票凭什么要涨那么快呢?这也说明为什么2007年以后的熊市，一直延续到2014年的8月份才迎来本轮牛市。

　　我有一位认识不久的朋友，5月1日开始进入股市。

　　这位朋友刚开始投了5万元，半个月就赚了六千多。因为他从来不炒股，而每天能够赚上几百块钱，虽然不算多，但比起他的工资来已经是非常多了。不过他赚了2万多元以后，就把老婆的存款也全部取出来投入到了股市里，总共投入资本25万元。

　　也就在我写6.19文章的那一天，他给我打电话说，“老姚，我想跳楼了!”我说为什么?他说，“我今天才看到你的文章，早看到你这篇文章，今天就不会被老婆咬得满手流血了，而我却连骂她的勇气都没有，因为我把她的10万块钱赔了2万多，自己前面赚的也全赔进去了，那可是她一年多的存款啊!”

　　我说，“本才赔了2万多，不算太糟糕。你下狠心割肉全部退出，不要再玩就可以了嘛。”他说，“我割了一半的肉，剩下10万多在里面，万一下星期涨了还能再赚一点回来。”

　　我不好跟他再说什么，只想这就是一种明白人还要干赌博的事，一种普通股民的心态，劝也没有用。不过，昨天我打电话他不接。估计他6.25跌得又很惨，很可能已经没有心情跟我通电话了。但今天早上，他老婆又给我打来电话说，“姚教授，我昨天又把老公打了。今天开门又跌，他又把我的钱输掉了1.5万元。我们孩子今后上大学的钱都不知道怎么办了，而且房子还要按揭……”我跟她老婆说输钱不要紧，你也不能再打他。男人炒股还不都是为了老婆孩子?他本来想赚点，没想到输了。这不能怪他，只能怪本轮牛市过早流产，而大家还以为是短期的回调。

　　她又说，“姚教授，你说说为什么前面涨那么快，这么短的时间就不行了呢?我把全部存款取出来的时候，也是想让老公赚钱的。我打他是以为他笨，别人老公赚钱，我老公为什么就赔钱呢?”

　　我说这不是你老公笨的事，许多炒股的爷们都很笨，都很难做到见好就收。2007年的牛市，许多人不是赔得满街骂政府吗?都说是被政府害的。理可能是这么一个理，前几天证监会还说要惩罚那些散布谣言的人，好像股市下跌就是谣言引起的。如果连证监会都不懂中国股市太水，泡沫很大，那股民赔钱一点都不奇怪了。所以说，他们怪政府也不是没有道理。不过话又说回来，政府并没有强迫股民去买股票啊?政府也不是想股票涨就涨啊。政府不是万能的，市场的价值才是万能的，你说如果一家上市公司的股票每年能够分红2块钱，而它的股票价格当前只有1块钱，其价格一定会爆炸式上涨，这一点都不奇怪。但是，中国的上市公司哪家分红能够是股票价格的十分之一?如果做不到，这些公司的股票凭什么要涨那么快呢?这也说明为什么2007年以后的熊市，一直延续到2014年的8月份才迎来本轮牛市。我先前说过，按照经济学的理性分析，上证指数的真实“价值”只有4000点。在这个点以上都是泡沫，因为4000点的总平均市盈率是20倍。全球没有一个股市的总平均市盈率超过20倍，一般是在15倍以下。而“中国中车”在每股30元的时候市盈率是75倍，在20元的时候是50倍，所以“中车”的合理价格应该在10块钱以下。

　　如果说股市还能上涨，那只能是大多数股民的无知、贪婪和发财心切的嫉妒心理。上面讲的那位朋友，到了今年5月1日才进入股市，这是典型的跟风。他根本不知道股市的危险性，更不知道什么叫市盈率。这样的股民不赔钱，谁赔钱?

　　不过，本次股市的牛劲如此就不行了。但对于中国多数股民来说，是好事，而不是坏事，说明大家都比较理性地对待股市泡沫了，说明大家没有忘记2007年的痛苦了。假设牛市没有到此结束，继续上涨到了6000点，甚至8000点，然后再暴跌下来，输钱的人就会更加惨烈，跳楼的人也就会多出很多。

　　为什么说会一下子跌到3500点呢?道理很简单，那就是一旦牛市已经一去不复返，就会像我们在6.19时看到的一样，上证指数跌破4500点。而6月26日就会跌得更低，开市就直接跌破4400点，被打回到了今年4月份的水平。

　　我说过，如果牛市没有走，就不可能步步压低，也不可能压得这么低。而4000点是一个长期的均衡点，一旦股市下行，它必然会跌到均衡点以下水平。但是，因为最高点不算太高，跌到均衡点以下的幅度也不会太大。所以，我认为在未来的两至三个月，上证指数会被打到3500点的水平。

　　作者简介：

　　姚树洁，诺丁汉大学当代中国学学院院长、著名经济学家、重庆大学教授，联合国开发计划署和世界银行经济顾问，当代经济科学、西安交通大学学报社科版等期刊编委，出版英文专著10本，SCCI andEcon-Lit检索论文100多篇。