加息会导致无法估量的损失

　　１月份ＣＰＩ只有１．５％，这比之前预计的１．８％好得多，也比２００９年１２月份的１．９％低很多。从数据上来看，我们现在完全没有必要对通货膨胀过度恐惧。即使ＰＰＩ从上个月的１．７％一下子上升到４．３％，也不必担心最后导致恶性通胀。生产资料价格快速上涨，恰恰说明我国经济正在快速复苏。考虑到ＰＭＩ指数高达５５．８％，这说明企业正在开足马力生产，市场得有足够需求，企业才会大量采购生产资料，这是经济复苏过程中的必然选择。

　　今年的经济工作重点仍然是扩大内需，只要这个政策保持不变，人们就不必担心政府会急于用加息方式来抑制通胀。现在一年期存款基准利率是２．２５％，而ＣＰＩ只有１．５％，不仅比存款利率低，也远远低于３％的通胀警戒线。要拉动消费内需，就不能急于加息，因为那样只会刺激老百姓都把钱存进银行。与此同时，去年８．７％的ＧＤＰ增长中，有８个百分点与投资有关，许多新开工项目还需要持续投资大量资金进行续建，加息会导致无法估量的损失。

　　实际上，管理层也明白，当前的生产、投资、消费各环节运行良好，政策上可以无为而治。这就好比在高速公路上开车，驾驶员只需要微调方向盘，就能保证车辆平稳高速行驶，如果猛打方向盘那是要闯祸的。

　　有些人看到１月份货币供应量增加了２６％，新增信贷达到１．３９万亿元就大叫“信贷猛于虎”，这种看法是不对的。按照惯例，每年年初是商业银行的信贷投放期，季末、年末才是信贷回收期，尤其是去年年末积累了大量信贷需求都集中到１月来释放，１．３９万亿元这个数字出现在１月份很正常，尤其是这其中还包括了大量票据等间接融资项目。

　　另外，今年央行对各商业银行信贷监管由过去的存贷率考核转为资本充足率考核，这种考核机制更加科学，过去有些资本充足率不高的商业银行存贷比较低，它也能多放贷款，而那些资本充足率较高的商业银行却在存贷比上限的压制下无法正常放贷，这种情况既不利于控制商业银行金融风险，也不利于央行控制信贷规模。实行资本充足率考核之后，这两大问题就迎刃而解了。现在有那么多上市银行要增发，就是为了扩充资本充足率。

　　至于资本市场，２０１０年国内上市公司业绩平均增长２５％的水平应该没什么大问题，除非出现重大政策调整，否则目前２２倍的平均市盈率、沪指３０００点将是年内底线。

    刘纪鹏　经济学硕士，曾任首都经济贸易大学公司研究中心主任、教授，哈动股份、湖北车桥、国电电力独立董事。现任中国政法大学法与经济研究中心教授、博士生导师，财政部财政科学研究所研究生导师，北京标准咨询有限公司董事长，华能国际、江中药业、万向钱潮三家上市公司独立董事。